编者按：股价波浪式上涨四个月后 ， 蔚来汽车迎来了坏消息 。 就在上周 ， 做空机构香椽连发Twitter表示 ， 蔚来汽车目前相对估值已是特斯拉2倍 ， 股价呈现虚高态势 ， 已脱离其合理范围 ， 股价应“腰斩”调低至25美元/股 。 香橼做空报告发布后 ， 中国三大造车新势力的股价 ， 当日收盘纷纷大跳水 ， 其中 ， 蔚来汽车股价下跌7.74%至44.56美元 。
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值得注意的是 ， 香橼2年前还曾建议购买当时7美元的蔚来汽车的股价 ， 但自蔚来汽车2018年赴美IPO以来股价一路低位徘徊 ， 直至今年7月以来 ， 股价一路狂飙一度突破50美元 ， 涨幅逾10倍 。 面对此次被香橼“判死刑” ， 蔚来汽车应如何应对？
同被做空 蔚来汽车难成下一个瑞幸
公开资料显示 ， 香橼作为一家独立调查机构 ， 已经创办12年 。 根据统计 ， 曾经在6年的时间里 ， 香橼先后做空了20家中国概念股公司 ， 其中15家股价跌幅超过66% ， 7家已经退市 。 这也就意味着 ， 被香橼盯上的中概股 ， 很难全身而退 。
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在香橼做空蔚来汽车的5页报告中 ， 香橼解释道 ，2年前建议买入蔚来汽车时 ， 其股价只有7美元 ， 那时是被CEO李斌的领导魅力所吸引 。 经过这两年商业上的坎坷之路 ， 蔚来汽车始终处于一个永远无法超越的未知领域 ， 无论从目前在中国电动汽车市场的地位还是短期前景来看 ， 都无法证明蔚来汽车目前股价的合理性 。
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一方面 ， 特斯拉即将上市的Model Y车型很可能大幅降价 ， 从48.8万元（7.3万美元）降至36万-39万元（5.6万-5.8万美元） 。 这就意味着 ， Model Y将成为蔚来汽车EC6和ES6最有力竞争对手 ， 将影响蔚来汽车的订单量的增长势头 ， 直接冲击蔚来汽车的市场购买力 。
【特斯拉成李斌“绊脚石”被香橼做空的蔚来汽车是不是下一个瑞幸？】另一方面 ， 除了特斯拉低价的冲击以外 ， 根据销售额和市场占有率推断蔚来汽车目前的估值是特斯拉的2倍也不合理 。 此外 ， 在销量方面 ， 仅上个月 ， 特斯拉在中国的汽车销量是蔚来汽车销量的2倍以上 。 如果按销售额计算 ， 目前蔚来汽车的估值是未来12个月销售额的17至18倍 ， 但特斯拉仅是9倍 。 市场占有率方面 ， 特斯拉在美国市场的纯电动车占有率已经接近了50% ， 而目前蔚来汽车在中国新能源汽车市场的占有率很低 。
是否真如香橼所说被李斌的个人领导魅力所折服 ， 还值得推敲 ， 但被做空机构盯上 ， 处境岌岌可危是一定的 。 此前 ， 瑞幸咖啡曾因虚假交易 ， 数据造假问题遭做空后 ， 被勒令退市并遭到处罚 。 目前做空机构惯用的方法主要为 ， 一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口 ， 主要包括销售收入虚报等；二是检查企业高管的不当行为；三是监测企业是否符合程序 ， 按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等 。
但身正不怕影子斜 ， 只要公司不涉及虚假交易 ， 数据造假等硬伤 ， 也不存在不正当的交易及行为 ， 做空就还不能坐实 ， 由于香橼提出的股价腰斩理由目前还是来自于市场竞争层面 ， 并不像瑞幸咖啡一样存在数据造假的问题 ， 这也就意味着 ， 蔚来汽车李斌还有扳盘的机会 。
不甘落寞 蔚来汽车的想象空间与现实情况
一个不容忽视的现象是 ， 国产新能源车企交付量正迎来不断上升的趋势 。 公开资料显示 ， 今年10月 ， 蔚来汽车月交付量首次突破5000辆 ， 交付新车5055辆 ， 同比实现翻番 ， 销量的提升也直接体现在中国造车新势力企业的股价表现 。
不过 ， 德意志银行曾援引中国本土分析师预测 ， 特斯拉Model Y的定价将大幅下降 ， 这对蔚来汽车构成严重的威胁 。 天风证券近期在研报中指出 ， 中国产Model Y起售价可能为27.5万元 。
分析认为 ， 投资者涌向中国电动汽车制造商的热潮背后很大的问题在于 ， 对以降价的市场认知还缺乏更深层次的理解 。 如果Model Y定价以27.5万元起步 ， 这对起步价30多万的蔚来汽车ES6而言 ， 就会构成巨大威胁 。 因为不管蔚来汽车服务再好 ， 能换电池 ， 但是在特斯拉的品牌知名度以及“低价”杀手锏面前 ， 都是如此的不堪一击 。
正如香橼所提到的特斯拉是始终绕不开的坎 ， 其对中国本土造车新势力的冲击正在加剧 ， 但中国新能源汽车市场仍有巨大的存量空间 。 从统计情况看 ， 近五年新能源汽车保有量年均增加50万辆 ， 呈加快增长趋势 。

稿源：(未知)

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标题：特斯拉成李斌“绊脚石”被香橼做空的蔚来汽车是不是下一个瑞幸？