【卧龙电驱：电机驱动专业制造龙头，曾经的走势是否能够重演】一、行业分析电动车的高速增_傻大方

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一、行业分析电动车的高速增长带动了电动车相关零部件的高增长。尤其是传统燃油车没有的三电系统，电池电机电控，属于纯增量市场。并且价值量占比较大。
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新能源车的三电系统大约占整车成本的50% ，其中电池占40%左右，电机电控占10%左右。电机电控价格大约一致。
按目前景气度10月国内新能车14.4万辆推算，明年全年不少于180万辆，全球约370万辆的新能源车，同时，一般车企高端配置版本产销量的占比通常为 5% ，因此假设双电机版本的占比为5% ，即整个市场容量电机配置与新能车整车产销量的比例约为 1.05：1 。
按一套乘用车电机+电控 2020年平均售价0.75~0.77万元计算， 2021年新能源车的电机电控市场规模在300亿。
考虑到产品降价和市场规模增速很快，推测到2025年电机电控市场规模约有800-1000亿。
电机约占一半三合一电桥价值量的一半，所以明年市场规模约有150亿，有望到2025年达到400-500亿的市场规模。
综合看来，受益于新能源车的爆发，电机电控行业近5年将维持30%以上的行业增速。
二、企业情况公司创始于1984年，目前在全球12个国家和地区拥有39个制造基地和4个研发中心。
全球化布局：工业电机是成熟行业，国内外客户大多都有供应链准入名录，卧龙通过收购基本完成全球化布局，美国收购通用低压小型电机业务，并获得通用电气10年商标许可，打开美洲市场渠道。欧洲收购三大电机之一的ATB集团。
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早期兼并收购，实现快速发展，转型内生增长注重研发，发展质量更高，空间更大。目前是综合性电机龙头企业。
卧龙电驱主营就是各种高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控、电池、贸易。
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电机业务营收占90% ，利润占95% ，且业务重心聚焦电机，趋势占比要更高。
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公司总体有很强竞争力。工业电机与ABB ，西门子竞争。 ABB 10% ，西门子8-9% ，卧龙8% ，而且在亚太市场ABB等企业业务在逐步收缩，公司保持持续扩张的市场态势。公司电机板块整体在国内属于龙头。
目前并购收购的全球化布局已完成，后期将更侧重整合提质，（ATB工厂完成产能向东欧转移。降低成本，提高竞争力。北美整合通用低压业务，）优化负债和财务情况。
高压电机：
目前公司高压电机业务全球市占率排名第二。主要竞争对手是ABB ，西门子等国际巨头。
高压电机（额定电压 1000V 以上）产品主要应用于主要应用于石化、煤炭、煤化工、冶金、电力、油气、军工、核电等多个领域，其中以石油天然气行业运用最多。
核心客户包括中国石化、中国石油、中国海油、恒力、荣盛、恒逸、盛虹等；在全球市场上与ABB、西门子等企业竞争，亚太地区目前处于西退东进的局面中。
但总体市场比较稳定，没有大的爆发性增长，也没有大幅下跌的可能，正常能够维持4-5%的行业增速增长。随着传统工业电机业务的纵深发展，公司目前致力于提高成套化产品(电机+电控捆绑)的销售比例，由单一产品供应商向解决方案供应商转型。以提高公司的竞争水平和毛利率水平。
2020年根据调研基本维持营收水平与去年持平。这块毛利水平相对较高，可达30%以上。
微特电机：
公司微特电机种类：
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在微特电机方面重点扩展白色家电市场，进行战略布局。国内给海尔、格力等进行配套供货。前期给海尔的占比高，毛利薄，（10%左右）。所以整体盈利水平低。后面向成套化产品拓展，扩展日系和美系高端客户，成功配套松下、大金、三菱等空调厂商，在日系替代电产、美系替代大洋电机的份额，提升了营收规模和毛利率， 2019年营收接近30亿、毛利率17% ，海尔业务营收占比已降至15%左右。 2020年争取成套化比例达50% ，中长期看达到70-80% ，并进一步提高毛利水平。