股票|博亚精工客户集中供应商不省心，产能充足募资扩产消化或存疑( 五 ) |中年|低薪|

高端精密矫直技术、高端精密剪切技术、高端精密涂覆技术、板带成形加工精密装备集成技术、精密传动技术和轧机/平整机用大扭矩小直径高速传动技术、轴承组元化技术、辊系表面处理及精密加工技术、精密冲压技术。对标市场主体是包括意大利达涅利、德国西马克、德国GEORG公司（德国乔格）、亚威股份、美国GFG公司、日本NAKASAKU公司（日本中作公司）、意大利COMESA公司、瑞士FEINTOOL公司、德国西门子奥钢联等国内外巨头。主要客户如宝武集团、河钢集团、鞍钢集团、太钢集团等大型冶金企业集团。发行人"实现进口替代"、"国内领先水平"、"行业内知名" 。综上所述，发行人核心技术具有先进性的依据充分。
但从业绩增长上看，其再三强调的技术或并不能很直观体现在增幅上，而产能利用率上，反而不断有下降的趋势，作为装备主体，博亚精工产能攀升但销量却基本不动；从联轴器上，产销都出现下滑，反而更多体现了零部件配套商身份。

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从募投项目来看，项目建设期为三年，建成达产后将形成年产各类型多规格的核心零部件 50,588套、智能精密装备45台的生产能力。以现有的精密装备销量增幅来推演， 45台的消化或存疑问。

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从补充流动资金5,980万来看，只相当于报告期博亚精工的分红。招股说明书披露，报告期内博亚精工现金分红金额分别为1,890万元、1,890万元、2,520万元、2,520万元。总计分红8,820万元，其中实控人一家都分到了4335.2万元之多。问询函也特意提到了请博亚精工补充披露报告期内持续大额现金分红情形下拟将募集资金用于补充流动资金的原因及合理性。博亚精工答复是新三板对未分配利润的股东分红回报。

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2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，博亚精工应收账款净额分别为7,522万元、9,502万元、1.22亿元及1.43亿元，占当期末流动资产比重分别为25.35%、27.96%、29.06%及34.83% 。
报告期各期末其存货账面价值分别为6,198万元、6,296万元、8,870万元及8,307.万元，占当期末流动资产比重分别为20.89%、18.53%、21.08%及20.27% 。
博亚精工的现金流或颇为紧张，其固定资产的成新率不足，智能精密装备的销量跟不上产量增长，却募集4个亿加大零部件的增产，依赖外来融资来改善经营设备，不确定的风险或许将长期存在，其过会后的进展，有待后续跟踪。