股票|博亚精工客户集中供应商不省心，产能充足募资扩产消化或存疑( 三 ) |中年|低薪|

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报告期内，博亚精工各期营业收入同期变动比率分别为12.24%、11.38%和11.50% ，净利润同期变动比率分别为16.09%、45.93%和-11.47% ， 2018年度毛利率同比增长0.82% ，期间费用较上一年度增长4.92%、低于收入增幅；2019年度特种装备配套零部件、高单价辊系部件（辊盒）等高毛利产品的销售占比较高。但特种装备配套零部件增幅从38.9%下降至16.97% 。权衡财经iqhcj发现，其两项主营项目在增幅上出现了微增甚至下滑，增长或已见瓶颈。
2019年度税金及附加减少201.83万元，占收入比下降0.92% ，使得净利润率有所上升，具有充分的合理性。 2019年度其他收益及营业外收入较上年同期增加871.63万元，增幅为63.42% ，其中特种装备零部件增值税抵免同比增加369.24万元、即征即退的福利企业增值税款同比增加205.85万元、上市辅导备案奖励增加200万元、其他与日常经营活动相关的政府补助同比增加99.57万元，使得当年利润总额有所上升从而使净利润率增加。但这一优势在2020年上半年就消失了，其他收益较上年同期减少420.01万元，降幅39.56% 。可见其税补对其归母净利润支撑也不小。
原材料是公司主营业务成本的最重要组成部分， 2017年度、2018年度及2019年度原材料占主营业务成本的比例分别为44.28%、47.59%及45.94% 。公司的主要原材料包括钢材、电机、电气控制系统等；其中钢材的价格走势与铁矿石、焦炭、煤的价格走势密切相关，受大宗商品价格的波动影响较大。
客户集中度越发偏高，供应商变动大
报告期内，博亚精工对前五名客户销售收入合计分别为1.34亿元、1.50亿元、1.50亿元及 1.05亿元，占比分别为56.52%、56.38%、50.87%及70.84% 。如按照对前五名法人主体销售额统计，则报告期内对前五大客户的销售额占比分别为48.27%、47.57%、41.09%及61.62% 。对前五名客户销售收入整体呈现上升趋势，对前五名客户销售占比有所波动。但总体现客户集中度，并有所趋严重。
博亚精工板带成形加工精密装备及关键零部件下游客户为宝武钢铁集团、首钢集团、太钢集团、意大利达涅利以及越南TVP等大型钢铁厂商，其下游主要为汽车、家电及建材等行业，报告期内研发投入累计达8,836.00万元、研发投入占营业收入比重平均为9.31% 。其从板带成形加工精密装备及关键零部件业务延伸至特种装备配套零部件业务，若无法及时掌握相关领域的设备及零部件研制技术并更新产品，将面临客户流失、市场份额下降、毛利率等盈利能力下降及经营业绩下滑的风险。
报告期内存在客户与供应商重叠的情形，主要为中国第一重型机械股份公司、襄阳长冶钢铁有限公司等。一是因为博亚精工采购用于装备及生产线项目的成套设备时，要求供应商采用发行人生产的联轴器、轴承组元等零部件；二是部分供应商因自身业务需要而向博亚精工采购联轴器、辊系、轴承组元零部件等。