金色光|中红医疗产能成谜，两大主要原材料采购依赖单一供应商

中红普林医疗用品股份有限公司（证券简称：中红医疗，证券代码：833133.OC）是一家从事高品质丁腈手套、PVC手套等医用及工业用一次性防护手套的研发、生产与销售的企业。公司于2015年7月31日起，在新三板挂牌，并于2019年1月17日摘牌退市。 2020年7月1日，深交所受理了中红医疗拟在创业板上市的申请。
2017年到2019年，即报告期可比前三年内，中红医疗的营业收入分别为9.51亿元、9.68亿元和11.71亿元，年化复合增长率为10.97% 。净利润分别为6518.76万元、5582.96万元和9140.89万元，年化复合增长率为18.42% ，经营业绩增长似乎不错。
可是，通过对中红医疗的深入研究，我们发现公司采购丁腈胶乳和PVC糊树脂等两大类主要原材料的采购集中度明显偏高，各自严重依赖单一供应商。而招股书披露公司两个已建成项目的满产产能，与相关建设项目的其他公开信息之间，存在非常明显的差异，公司现有的实际产能到底是多少？
丁腈胶乳和PVC糊树脂采购严重依赖单一供应商
报告期内，中红医疗的主要产品是丁腈手套和PVC手套，其主要原材料，分别是丁腈胶乳和PVC糊树脂，两种原材料合计采购金额占比始终高于50% 。但公司对这两类核心原材料的采购，分别依赖于韩国企业KUMHO PETROCHEMICAL CO.,LTD.（以下简称：KUMHO）和沈阳化工股份有限公司（以下简称：沈阳化工）。
先看丁腈胶乳和PVC糊树脂的采购占比。招股书显示，从2017年到2020年上半年的三年一期报告期内，中红医疗的丁腈胶乳采购金额分别为1.78亿元、2.57亿元、3.01亿元和1.50亿元，占当期公司原辅料采购总金额之比分别为37.71%、46.19%、53.47%和45.59% 。公司的PVC糊树脂采购金额分别为8660.98万元、8459.37万元、6578.07万元和7220.58万元，占当期采购总额之比分别为18.39%、15.21%、11.68%和21.94% 。两者采购占比合计分别为56.10%、61.40%、65.15%和67.53% ，持续高于50% ，并且呈连续上涨趋势，是公司最主要的两个原材料品种。

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数据来源：中红医疗招股书
再看丁腈胶乳供应商情况。据招股书披露，报告期内，韩国企业KUMHO始终位居中红医疗丁腈胶乳的第一大供应商，公司向KUMHO采购丁腈胶乳的金额分别为8043.32万元、14671.94万元、19294.87万元和11396.54万元，占当期同类采购总金额之比分别为45.30%、57.11%、64.05%和75.95% ，采购占比持续显著上涨，累计上涨30.65个百分点。从2018年到2020年上半年，采购占比持续高于50% ，公司的丁腈胶乳采购已经形成对KUMHO的严重依赖。
数据来源：中红医疗招股书
最后看PVC糊树脂供应商情况。据招股书显示，从2017年到2020年上半年，沈阳化工分别是中红医疗PVC糊树脂采购的第二和第一大供应商，公司向沈阳化工采购PVC糊树脂金额分别为2446.03万元、2911.68万元、4069.99万元和4907.72万元，占当期同类采购总金额之比分别为28.24%、34.42%、61.87%和67.97% ，采购占比持续显著上涨。 2019年和2020年上半年，采购占比都高于50% ，公司的PVC糊树脂采购也已对沈阳化工形成严重依赖。