金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？

随着前两年发行的债券、票据陆续到期，苏宁电器即将迎来偿债高峰：1300多亿元将在一年内到期。
文|麦可
来源｜大摩财经（ID：damofinance）
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/苏宁电器有息债务达1800亿/
零售巨头苏宁的债务问题正引起越来越多的关注。
江苏富豪张近东控制的苏宁集团以零售为主业，地产、金融为两翼，同时涉足文化、体育、投资等多元化产业。中国民营企业500强中，苏宁集团今年稳居第二。福布斯2020年中国富豪榜中，现年57岁的张近东以548.5亿元财富位居第56位。
但这两年，资产质量下行周期中，大型民企乃至国企债务“爆雷”事件频发， “大而不能倒”的债投信仰已然破灭。即使是苏宁集团，也面临市场投资人信心的动摇。
最近，包括“18苏宁01”、“18苏宁02”、“18苏宁03”、“18苏宁04”、“18苏宁05”在内的多只苏宁易购债券出现连续阴跌。市场担忧，苏宁电器在没有收回给恒大的200亿战投款后，苏宁系的偿债能力存在压力。
彭博汇总的数据显示，苏宁电器和子公司苏宁易购在未来半年多的时间里面临合计逾300亿元的债券到期和回售压力。公开信息显示，苏宁电器今年12月有一笔“15苏宁01”的90亿元余额私募债到期，明年约有200亿元规模的债券和票据到期（另有一笔3亿美元债在2021年9月到期），上市公司苏宁易购在2021年也有百亿规模债券到期或面临回售。
就在11月10日，苏宁易购发行的15亿元规模、2021年11月16日到期的债券“18苏宁06”迎来回售，绝大多数持有人（14.74亿元）选择提前拿回本金。苏宁易购足额支付后称：公司现金流充沛，经营稳健健康。
11月12日晚，苏宁易购发布公告称，使用10亿元自有资金对公司发行的债券18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07进行购回。
公告显示，苏宁易购此次使用自有资金进行债券购回，旨在增强投资者信心，促进公司的长期稳定发展。同时，本次购回方案还将降低公司负债率及财务费用支出。
不过，大摩财经获得的苏宁易购母公司苏宁电器2020年中报显示，苏宁电器的零售主业不振，商业地产业务风险加大，经营现金流净额持续为负，有息债务持续攀升，各项偿债指标持续下滑。
截至2020年6月末，苏宁电器总债务约3000亿元，有息债务近1800亿元，其中短债占比高达76% ，即迎来了偿债高峰期。但苏宁电器手头现金仅248亿元，面临较大的偿债压力。
2.
/ 苏宁财技 /
近几年，张近东将苏宁的资产不断腾挪，主要划分到两个上层持股母体：苏宁电器和苏宁控股。目前，苏宁电器并表苏宁易购、苏宁置业，拥有苏宁的零售、地产、物流等核心业务，也是张近东在上市公司之外的主要发债融资渠道。苏宁控股则持有苏宁体育、苏宁文创、苏宁金融以及投资等非核心产业。