金色光|皓元医药频以“安全港条款”回避专利风险，是否合适？( 二 )

募集资金主要投向低毛利项目
2017年至2019年，皓元医药营收分别为1.74亿元、3亿元和4.09亿元， 2018年和2019年的同比增速分别为72.56％和36.23％；归母净利润分别为1500.69万元、1841.42万元和7342.96万元， 2018年和2019年的同比增速分别为22.7％和298.77％。
对于2019年公司业绩的高增长，皓元医药表示，公司2017年和2018年因员工持股计划分别确认了股份支付费用704.36万元和2278.00万元，导致前两年的净利润相对较低。
业务方面，皓元医药并不生产药品，而是生产生物医药领域中的一些原料，其核心产品为分子砌块和工具化合物属于科研试剂中的生命科学试剂。
2017年-2019年，分子砌块和工具化合物业务收入分别为8125.49万元、15063.79万元、23568.29万元，营收占比分别为46.71%、50.41%、58.49% 。而原料药和中间体业务营收占比分别为53.29%、49.59%以及41.51% 。
毛利率方面， 2017-2019年分子砌块和工具化合物业务毛利率分别为67.71%、68.29%、70.70%；原料药和中间体业务毛利率分别为38.44%、34.78%、38.83% 。综合毛利率达到58.03% 。可以看出皓元医药的分子砌块和工具化合物业从盈利角度，远高于原料药和中间体的盈利能力。
但是据招股书披露，皓元医药本次IPO拟融资6.5亿元，其中5亿元将用于安徽皓元医药原料药及中间体建设项目（一期）。原料药和中间体行业在国内外均已经竞争十分激烈，利润相对较低，且从公司本身业务看，该业务的毛利率也较低。这样的情况下，将大笔资金投入低毛利率项目，未来皓元医药的盈利能力如何保障？可能也需要长期关注。
第一大供应商陷担保违约
供应商方面，邹平大展是公司报告期内长期第一大供应商，皓元医药报告期内向其累计采购总额约8260.54万元。
然而，根据问询回复函，邹平大展因借款互保造成违约，被列为失信被执行人。具体事项是，邹平大展为山东银冠实业有限公司向中国农业银行股份有限公司邹平县支行的金融借款提供担保，山东银冠实业有限公司及邹平大展等担保方未按约定偿还借款，引发金融借款纠纷。
山东银冠实业有限公司及邹平大展等担保方均未在山东省邹平市人民法院《民事判决书》的判决指定的期限内履行还款义务，经中国农业银行股份有限公司邹平县支行申请，山东省邹平市人民法院于2019年6月10日依法立案强制执行，执行的借款本金金额总计12176652.33元，山东银冠实业有限公司、邹平大展等担保方均未按期履行。 2019年7月9日，山东省邹平市人民法院做出决定书，将被执行人山东银冠实业有限公司、邹平大展等担保方纳入限制高消费系统和失信被执行人名单。 2020年上半年，邹平大展依然是皓元医药最大的供应商，未来能否持续供货，可能也是个问题。