|「华泰固收｜信用」侧袋细则出台，实施尚需时日( 四 )

不得收取侧袋账户的管理费及业绩报酬。侧袋账户涉及到的资产损失风险等与管理人管理行为有关，为了更好的保障投资者权益，根据《侧袋操作细则》，基金管理人不得收取侧袋账户的管理费及业绩报酬，待侧袋账户资产变现后可将与处置侧袋账户资产相关的费用从侧袋账户中列支。因启用侧袋机制产生的咨询、审计费用等由基金管理人承担。
侧袋账户管理强调信息披露。侧袋机制实施期间，基金定期报告中的基金会计报表仅需针对主袋账户进行编制。侧袋账户相关信息在定期报告中单独进行披露。包括基本信息、资产状况、处置情况、以及其他可能对投资者利益存在重大影响的其他情况及相关风险提示。侧袋机制实施期间，若侧袋账户资产无法一次性完成处置变现，基金管理人在每次处置变现后均应按照相关法律、法规要求及时发布临时公告。
实践中可能存在的挑战
产品宣传需加强投资者教育。合同新增侧袋机制，增加了公募基金投资中的复杂度，投资者理解难度上升，需要加大对投资者教育和解释。
实施侧袋机制的基金管理人声誉风险加大。在实操过程中，一旦基金管理人由于债券暴雷、启动侧袋机制并进行披露，投资者可能会对该管理人的管理能力产生怀疑，基金管理人声誉风险加大，除非踩雷资产影响过大，基金管理人主动进行侧袋机制的动机目前较弱。
投资者可能进一步恐慌赎回。虽然侧袋机制实施后，投资者仅能赎回主袋份额，一定程度上缓解了赎回压力，但投资者可能对实施侧袋机制的管理人产生信任危机，担心主袋权益潜在损失，为了尽可能保障主袋权益而尽快赎回主袋资产，基金规模仍会出现明显缩水。
侧袋机制存在一定的道德风险。虽然侧袋机制为流动性管理、投资者保护提供了较好的工具，但由于该机制的使用无统一标准要求、侧袋机制封闭管理等，可能存在一定的道德风险，如挪用侧袋账户资金、利用侧袋账户机制阻止持有人赎回等。实践过程中，信息披露的透明和规范、管理约束等仍有待完善。
风险提示
政策落地不及预期。虽然侧袋机制推出为基金管理人流动性管理、投资者权益保护提供了有力支持，但实践中可能由于声誉风险、信任危机等，管理人使用侧袋机制动力不足，机制也难以避免流动性风险。
实践过程中存在一定道德风险。由于该机制的使用无统一标准要求、侧袋机制封闭管理等，可能存在一定的道德风险，如挪用侧袋账户资金、利用侧袋账户机制阻止持有人赎回等。