|「华泰固收｜信用」侧袋细则出台，实施尚需时日( 三 )

适用条件：2）为防止基金管理人滥用侧袋机制，当基金投资组合出现风险时，相关资产存在可参考的活跃市场价格或使用估值技术确定的公允价值不存在重大不确定性的，基金管理人应优先调整估值而非启用侧袋机制。
侧袋账户仅用于特定资产处置变现：根据《侧袋操作细则》，当侧袋账户资产恢复流动性后，基金管理人应当按照份额持有人利益最大化原则制定变现方案，将侧袋账户资产处置变现。无论侧袋账户资产是否全部完成变现，基金管理人都应及时向侧袋账户全部份额持有人支付已变现部分对应的款项。基金管理人不得在侧袋账户中进行除特定资产处置变现以外的其他投资操作。
侧袋账户不计入基金业绩，按投资损失处理：侧袋机制实施期间，基金管理人、基金服务机构在计算基金业绩相关指标时仅考虑主袋账户资产，分割侧袋账户资产导致的基金净资产减少在计算基金业绩相关指标时按投资损失处理。
对于基金管理人而言，侧袋机制可以更好的管理流动性，合理估值等。近年来，随着债券违约增加，一些体量较大、评级较高的主体违约对基金也造成了不小的冲击，加大潜在流动性问题。侧袋机制的引入，丰富了公募基金流动性风险管理工具。侧袋机制下，投资者赎回侧袋账户中的资产受到限制，一定程度上减少了某一资产暴雷导致的投资者大量赎回、管理人强制出售应对流动性冲击的压力。
此外，从基金的估值方面来看，通过将难以估值的特定资产放入侧袋账户独立管理，便于基金管理人对主袋账户中的资产进行合理的估值，确定基金申购与赎回的合理价格。此前针对失去流动性、缺乏合理估值的资产如何计入基金净值，行业曾做过不少尝试，从早期直接停止基金申赎、参考行业指数到基金管理人自行决定等，都带来不少问题，实施侧袋机制后，侧袋相关资产不计入基金净值，分割侧袋账户资产导致的基金净资产减少在计算基金业绩相关指标时按投资损失处理，基金管理人、基金服务机构在计算基金业绩相关指标时仅考虑主袋账户资产。
分袋管理可以减少先赎占优情况，更好保护投资人权益
侧袋机制启用后，仅办理主袋账户的申购、赎回。根据《侧袋操作细则》，对于启用侧袋机制当日收到的赎回申请，基金管理人仅办理主袋账户的赎回申请并支付赎回款项。在启用侧袋机制当日收到的申购申请，视为投资者对侧袋机制启用后的主袋账户提交的申购申请。基金管理人应依法向投资者进行充分披露。
分袋管理可以减少先赎占优情况，更好保护投资人权益。此前，不存在侧袋机制的情况下，一旦基金出现踩雷等情况，部分先意识到问题的投资者率先赎回，基金管理出售优质资产应对赎回，对于后赎回的投资人来说，剩余基金池内问题资产的占比提升，后赎投资人承担低流动性资产带来的损失的可能性就会变大，造成基金持有人之间的不公平。侧袋机制的引入或将化解上述难题。侧袋机制启用后，现有投资者持有同等份额的主袋资产和侧袋资产，可以防范先赎占优行为；新进投资者无需承担侧袋部分资产带来的风险，从而更公平地保护持有人利益。