投资时报|双乐颜料IPO：经营活动现金流两年净流出应收账款占比逐年攀升

报告期内，双乐颜料流动负债、应收账款占比较高，同时毛利率仅在20%上下浮动，低于同行业超25%的平均值

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《投资时报》研究员辛夷
当我们身着各种颜色的衣服时，你是否想过这些颜色是怎么来的？
使物质显现颜色的物质统称为着色剂，着色剂主要分为染料和颜料两种。不同于染料，颜料由于具有鲜艳的色彩、牢固的着色强度、稳定的结构性能而被广泛应用于油墨、涂料、塑料、纺织品、纤维原浆着色、造纸、陶瓷、工艺美术、皮革等领域。颜料在18世纪开始工业化生产，至今已有200多年的历史。
近日，主要从事酞菁系列及铬系颜料的研发、生产与销售的公司——双乐颜料股份有限公司（下称双乐颜料）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板。
本次IPO ，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2500万股，拟募集资金6.52亿元，将全部用于“年产22600吨酞菁颜料项目”及补充营运资金和偿还银行贷款中。
《投资时报》研究员查阅双乐颜料招股书注意到，在2017年—2019年及2020年上半年（下称报告期），双乐颜料的营业收入及净利润持续增长，但经营活动现金流量净额却两年连续为负。另外，该公司的流动比率、速动比率偏低，资产负债率偏高，流动负债、应收账款占比也较高，面临较大的债务压力。同时，双乐颜料的毛利率亦低于同业可比公司平均值。
经营活动现金流两年净流出
双乐颜料的前身是江苏双乐化工颜料有限公司（下称双乐有限），成立于1994年11月28日。 2017年3月14日，泰州市工商行政管理局核准了变更登记，并换发了新的营业执照，双乐有限正式变更为股份有限公司。
自成立以来，双乐颜料一直专注于酞菁系列及铬系颜料的研发、生产及销售。经过多年发展，该公司在生产技术、安全环保、营销网络等方面形成竞争优势。。同时，依托于技术和工艺优势持续进行品类、应用性能等方面的研发和创新，双乐颜料产品呈现更加多元化、专业化的发展趋势。
招股书数据显示，报告期内，双乐颜料各年度分别实现营业收入9.00亿元、9.92亿元、11.36亿元、6.06亿元，净利润分别为5947.60万元、7020.01万元、8516.78万元、5958.61万元，经营业绩稳步提升。
然而，在营业收入及净利润增长良好的情况下，该公司经营活动产生的现金流量净额却出现亏损，与净利润差异较大。招股书数据显示，报告期内，该公司各年度经营活动产生的现金流量净额分别为-6945.46万元、-1099.53万元、987.75万元、2556.53万元。

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