投资时报|推广费用5倍于研发费用产品结构单一！百克生物能否顺利登陆科创板？丨IPO棱镜

报告期内，百克生物研发费用占营业收入比例不足8% ，推广费用占营业收入比例却在40%上下

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《投资时报》研究员孙依然
世界卫生组织数据显示，全球每年有20%—30%的儿童罹患季节性流感，每年接种流感疫苗是预防流感最有效的手段。但中国流感疫苗接种率却不高，公开资料显示，中国流感疫苗接种率仅为1%—3% ，远低于欧美国家水平，这也让流感疫苗未来的市场空间更值得期待。
近日，以人用生物疫苗研发、生产、销售为主营业务的长春百克生物科技股份公司（下称百克生物）开启了科创板IPO之路，目前其首发上市申请已获上交所受理，保荐机构为中信证券，联席保荐机构为国泰君安证券。
《投资时报》研究员注意到，百克生物是一家致力于传染病防治的创新生物医药企业。该公司目前已有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品，同时还拥有12项在研疫苗和2项在研的用于传染病防控的全人源单克隆抗体。其中，水痘减毒活疫苗是其目前主要收入及利润来源，在水痘疫苗市场占有率上排名第一。
此次IPO ，百克生物拟公开发行股票不超过4128.41万股，占公司发行后总股本的比例不低于10% 。拟募集的16.8亿元资金，主要用于“年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目”“年产600万人份吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗项目”“年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）项目”“年产300万人份狂犬疫苗、300万人份Hib疫苗项目”以及在研产品研发项目中。
值得注意的是，目前，百克生物拥有1家全资子公司迈丰生物，拥有2家境内参股公司百益制药和瑞宙生物， 1家境外参股公司荷兰Mucosis公司。而国内人生长激素龙头企业长春高新（000661.SZ）目前直接持有百克生物46.15%的股份，是百克生物的第一大股东。
长春高新表示，此次分拆百克生物上市后，长春高新将更加专注于基因工程药物、中成药以及房地产业务，而百克生物将依托上交所科创板平台独立融资，分拆完成后，长春高新股权结构不会发生变化且仍拥有对百克生物的控股权。
《投资时报》研究员查阅招股书注意到，近年来，百克生物营收及利润增长较为稳定。但该公司仍存在产品结构单一，研发费用率低于行业均值等情况。
产品结构相对单一市场竞争压力大
百克生物自2004年3月4日成立以来一直专注于人用生物疫苗的研发、生产、销售，主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗。不过，截至招股说明书签署日，其主营业务收入主要来源于水痘疫苗的生产和销售，其他收入主要为狂犬疫苗原液等产品的销售收入。