股票|三季度盈利失速高增长按下暂停键新希望借债扩张豪赌猪周期 |中年|低薪|

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与领先同行在三季度业绩继续爆发相比，新希望三季度盈利失速，高增长按下了暂停键。
新希望规划的产能直追行业龙头，市场对新希望也寄予厚望，否则很难解释在利润甚至不如正邦科技的情况下，公司的市值能超过竞争对手不止一倍。
在猪周期高景气度的驱使下，养猪公司纷纷掀起扩产高潮，新希望更是高负债“暴力扩张” 。无论是新希望还是大股东新希望集团有限公司，负债都在陡然增加，在领先猪企中，新希望的资产负债表可以说是最糟糕的。在猪价渐失高位之际，以量补价的新希望能兑现市场的期待吗？
盈利失速
新希望的业绩预告显示，公司预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润在48亿-50亿元，同比增幅为56.27%-62.78% 。具体到第三季度，公司预计盈利在16.3亿-18.3亿元，同比增幅仅在7.97%-21.21% 。
与新希望三季度骤然降低的盈利增速相比，竞争对手并没有放慢增长的步伐，龙头牧原股份第三季度净利润涨幅远远超过5倍；温氏股份三季度养猪利润大幅上升，由于养禽业务大幅亏损导致整体业绩增幅不大。
天邦股份第三季度的盈利涨幅更是达到了2.4倍左右。与新希望盈利规模最为接近的是正邦科技，公司预计2020年前三季度实现归母净利润54.17亿-56.17亿元，其中第三季度实现盈利30亿-32亿元，同比增长8.23-8.84倍。
2019年下半年以来，新希望单季度基本都是翻倍增长，但公司2020年第三季度最多不过20%出头的增速甚至有可能是个位数增长，这显然是放慢了不止一个档次。
根据新希望公布的月度销售数据， 2020年三季度，公司生猪销售221.47万头，同比增1.16倍；实现销售收入75.4亿元，同比涨幅更是接近2.6倍。在猪价上， 2019年7月商品猪价仅有15.84元/公斤， 9月迅速提升至26.75元/公斤，在2020年三季度商品猪价更是在33元-36元/公斤。
新希望在互动平台表示，公司三季度利润没能大幅增长主要是因为养猪板块的开办费用较高，开办费用高是为了2021年大规模出栏做准备；禽产业三季度盈亏平衡，并未出现亏损。
量价齐升而且是大幅提升换来的仅是利润增长的快速回落。广发证券的解释为一是三季度外购仔猪育肥成本抬升；二是费用摊销处于高位。
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外购仔猪和费用增长都在说明新希望前期储备的不足。实际上，早在2015年公司养猪业务就快速增长，但是公司并没有在源头-种猪上下功夫。在2019年尤其是2019年下半年，新希望“幡然醒悟”开始在种猪资源上急速扩张，而此时已经稍微显得有些晚了。

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