|第一服务资本市场遇冷，“绿色”故事能否讲入资本“心扉”？

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经过了聚光灯下的甜蜜岁月，资本市场对于上市物企的态度似乎愈发趋于理性。
10月22日，当代置业（HK：01107）旗下物管平台第一服务控股(HK:02107)在上市首日便遭遇了大幅破发的尴尬。在业内人士看来，这与行业整体估值回落有着密切关系，但同时与其自规模量体亦存在关联。
可以看到，在马太效应的预期下，行业内头部企业与中小企业的估值已加快两极分化，而选择“差异化”的发展方向，或是资本市场为中小物管企业的估值留下的一扇窗。
在首日遭到资本冷遇的第一服务，能否凭着“绿色科技”的稀缺性赢下一个未来？
第一服务上市首日遇冷
踏着物业“上市”的浪潮，年内第8家物管企业正式登陆港交所。
10月22日，第一服务控股完成了其资本市场的首日旅程。与过往多数“前辈”上市之初的极高礼遇不同，第一服务控股的股价在首日遭到了“滑铁卢” ，全日累计下跌26.67% ，且在次日亦未见起色，仍以小幅下跌报收。
【|第一服务资本市场遇冷，“绿色”故事能否讲入资本“心扉”？】有业内人士表示，能够顺利实现上市无疑是件可喜的事情，但当前中小物业企业或已错过今年最佳的IPO窗口期。
事实上，尽管物业仍然不改资本“宠儿”的身份，但其年内整体走势却维持着“先扬后抑”的态势——在年初因为“全民居家”而地位骤然拔高的物业企业，随着社会秩序的基本恢复，估值正在回归着理性。仅从年内上市“新人”的表现来看，在9月份以来不到两个月的时间内，除刚刚上市的卓越商管、第一服务外，其余6家年内首发上市的物业企业股价跌幅均超过15% 。
IPGLOBAL中国区首席经济学家柏文喜对蓝鲸房产表示，前段时间物业服务股普遍被高估，虚高的股价的回归影响了第一服务的股价走势。
但这并非是第一服务遭遇冷遇的全部原因。柏文喜进一步指出：“第一服务和其母公司当代置业都不是业内的一线企业，不能给市场以业绩稳定和高速成长的预期，这让第一服务的股价缺乏想象空间。 ”
可以看到，随着上市物业企业的增多，资本在投资中“抓大放小”的逻辑已愈发明显。例如，不久前，在规模上位于第一梯队的恒大物业管理在引入战略投资时，依然成功吸引了包括腾讯、阿里巴巴、中信资本、农银国际、红杉资本等一线企业、机构的 “豪华”阵容。
相较于龙头企业以“亿”计的管理面积，第一服务尚属于小型物企的范畴。根据第一服务招股书披露，在2019年，第一服务全年实现营业收入6.24亿元，实现净利润8386万元，近两年复合年增长率分别为28.4%、41.6% 。截止2020年5月22日，管理总建筑面积为1500万平方米，合约建筑面积约2720万平方米。