康平科技|康平科技：供应商“精准”出入韩国子公司两份财报“对垒”现疑云( 二 ) |财报|子公司|

据招股书， 2016-2019年，康平科技的电动工具用电机的销售均价分别为38.36元/套、37.75元/套、37.45元/套、35.45元/套， 2017-2019年分别同比增长-1.6%、-0.8%、-5.33% 。
2016-2019年，康平科技的电动工具整机的销售均价分别为294.04元/套、288.98元/套、246.97元/套、225.62元/套， 2017-2019年分别同比增长-1.72%、-14.54%、-8.64% 。
可见，近几年康平科技主要产品销售均价“一路走低” ，其毛利率或受影响。
二、可比同行选择或存偏颇，毛利率变动趋势或异于“实际”同行
据招股书， “综合毛利率同行业比较分析”中，康平科技称由于暂无与之业务可比性较高的A股上市公司，按以下标准选取了4家可比上市公司，即或同样生产电动工具或相关电机零部件、或下游客户处于电动工具行业、或部分业务与其相似。
而康平科技选择的4家可比上市公司分别为锐奇控股股份有限公司（以下简称“锐奇股份”）、华瑞电器股份有限公司（以下简称“华瑞股份”）、奇精机械股份有限公司（以下简称“奇精机械”）、常州神力电机股份有限公司（以下简称“神力股份”）。
据招股书， 2017-2019年，锐奇股份的综合毛利率分别为17.75%、11.03%、21.12%；华瑞股份的综合毛利率分别为21.28%、18.41%、17.77%；奇精机械的综合毛利率分别为20.83%、17.44%、15.04%；神力股份的综合毛利率分别为11.45%、12.84%、11.42% 。
2017-2019年，上述4家可比上市公司的综合毛利率均值分别为17.83%、14.93%、16.34% 。相较之下，同期康平科技的综合毛利率分别为26.11%、23.94%、22.42% ，高于同行均值。
据招股书，锐奇股份的主要产品是电动工具整机，华瑞股份的主要产品是换向器，奇精机械的主要产品是洗衣机离合器、汽车零部件及电动工具零部件，神力股份的主要产品是电机定转子冲片及转芯。
而如前所述，康平科技八成以上的主营业务收入来自于电动工具用电机，虽其产品有涉及电动工具整机及相关零配件，但收入占比不足两成。而上述4家可比上市公司主营业务及产品与康平科技可比性或偏低。
在招股书中，康平科技表示，暂无与公司业务可比性较高的A股上市公司。
而《金证研》沪深资本组研究发现，常州合泰电机电器股份有限公司（以下简称“合泰电机”）合泰电机、科力尔电机集团股份有限公司（以下简称“科力尔”）、杭州微光电子股份有限公司（以下简称“微光股份”）、深圳市恒驱电机股份有限公司（以下简称“恒驱电机”）、广东金霸智能科技股份有限公司（以下简称“金霸智能”）5家公司与康平科技业务或具备可比性。
据招股书，康平科技逾八成主营业务收入来自电动工具用电机产品，其电动工具用电机产品包括交直流两用电机、直流有刷电机和直流无刷电机。而此番上市，康平科技拟募资3亿元用于“年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1,200万台、电动工具整机60万台项目” ，该项目生产的电机产品除配套电动工具行业外，更广泛应用于家用电器及汽车配件领域，将逐渐覆盖中小型电机产品的不同下游产业。

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