|司库策略谈第169期：2020年9月资本补充回顾( 三 )

这两个文件都属于制度完善方面的要求。对于建立逆周期资本缓冲机制，在目前全行业资本整体处于相对较紧张状态时，逆周期资本要求不会做额外要求。
而对于全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿），主要影响我国的四大国有银行。
从资本补充的角度观察，未来商业银行资本工具发行有望进一步放量，同时TLAC非资本债务工具也有望登场。从分类上来说， TLAC合格工具包括资本工具和非资本型债务工具两类，现有的资本工具可转债、永续债、优先股、减记型二级资本债等这些都属于资本型债务工具，而非资本型债务工具仍为空白。
当然，推出TLAC非资本债务工具，以满足银行募集需求的同时，还应同步做好投资者的培育工作，类似银行永续债那样，不断丰富投资者群体，进一步活跃资本工具市场。
9月资本补充方面，二级资本债和永续债发行量合计逼近3500亿，创出单月之最。国股大单轮番登场，区域银行同样大面积发行。上量扩面背后反映出来的问题在于，机构在长期资金和资本金方面都面临着很大的缺口。而在价格普遍高企的同时，出现的不同评级溢价为0的异像更值得关注。
资本补充相关的政策
地方专项债补充中小银行资本金
根据财新等媒体报导，未来地方政府发行专项债以补充中小银行资本金有三种工具，以下通过表格形式介绍相关要素。

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目前这三个工具有一个共同特点，即有明确的合同到期日，推测这主要是有利于财政资金届时合理退出。相应地，银行永续债目前期限设计为“5+N” ，没有明确到期日，退出确定性相对存疑，因此没有被纳入考量范围。
而最新了解到的情况，地方政府专项债补充中小银行资本金即将有首单落地，浙江某城商行定增当中将融入专项债元素。这并不在之前提到的二级资本债、可转债、可转股协议存款三种工具之列。彰显监管层在实际推进落地中的务实与弹性。
核心一级资本补充情况：

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权益市场行情起伏，银行板块估值目前已经不足0.7倍PB 。从近几年以来的趋势来看，上市银行通过发行可转债补充核心一级资本，可能是未来相对主流的选择。
非上市银行，我们则需要密切关注地方专项债补充资本金，特别是补充核心一级资本的具体实践和最新进展。
其他一级资本补充情况：
其他一级资本方面， 9月永续债在上量和扩面维度均取得进展。