募资|新股定价遭变局：14％不达预期，三大因素驱动( 二 ) |新股|上纬新材|

其三，企业对自身估值过高，尤其当市场已给出高于行业平均水平的估值，但若该企业对自身估值过高，则仍然会出现实际募资额不及预期的情况。
一般而言，市场对新上市企业的热忱程度直接反映在申购询价上，最终体现于该公司的发行价格上。首发市盈率直接受发行价格影响，因此能侧面反映市场对新股的态度。
经统计， 41家募资金额不达预期的企业中，合计有14家企业首发市盈率高于所属行业市盈率，占比34.15% 。其中，来自科创板、创业板的企业分别各有12家、2家。
高出行业市盈率10个百分点以上的企业有9家，分别为孚能科技、特宝生物、优刻得、高测股份、美畅股份、三生国健、蓝特光学、神工股份、金科环境。

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可见， IPO企业在上市前期错误估算自身价值，在申购阶段，即便市场给出高于行业均值的报价，最终却因与预估价格存在差异而导致无法完成预计募资计划。上述14家企业若在定价阶段能给出符合市场的估值，或许能免于陷入实际募资不及预期的尴尬处境。
三、经典案例
随着科创板、创业板相继推出注册制改革，资本市场全面实行注册制的时代即将到来。注册制的改革赋予市场更多话语权，发行申购将成为企业过会后登陆资本市场的关键考核。时代商学院从主营业务、研发投入、自身估值等多维度，整理了IPO企业实际募资额不达预期的经典案例，以供参考。
1.龙腾光电——募资完成度不足30%
龙腾光电成立于2005年7月12日，注册地址位于江苏省昆山开发区，主要从事薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）的研发、生产与销售，产品主要应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等终端产品，是国内知名的液晶显示面板制造商。
8月17日，龙腾光电顺利登陆科创板，首发价格为1.22元/股，发行股数为33333.34万股，首发市盈率为38.35倍，首发时所属行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）市盈率均值为52.96倍。
招股书显示，该公司本次预计募资15亿元，用于IGZO金属氧化物面板生产线技改项目。不过， Choice数据显示，龙腾光电实际募集资金额为4.07亿元，仅完成预计募资额的27.11% ，侧面反映市场对该公司倾向于持币观望态度。
值得一提的是，龙腾光电主要产品为中小尺寸非晶硅TFT-LCD产品，未来该类材料的市场份额或将被AMOLED瓜分。面对激烈的市场竞争，龙腾光电将面临产品销量下滑或价格下跌的市场风险，盈利能力或将趋弱。据HIS预测， 2025年手机面板市场，非晶硅TFT-LCD的份额将由43%下滑至30% ， AMOLED在手机面板市场的份额将由21%提升至37%；笔记本电脑面板市场， TFT-LCD的份额将由87%下滑至70% 。