投资|肖冰：深度揭秘达晨投资逻辑，非常理性( 二 ) |移动互联网|证券投资基金|

过去两年，我们痛定思痛，放慢了投资进度，内部做了很大调整。最核心的是，我们公司整个投资体系都变了。
原来，我们是以区域布局的。人民币基金都是这样，各地搞一些分公司，把当地的龙头项目HOLD住就行了。现在，我们有很多项目也是那时候弄的，也上市了，也赚钱了，抓住了很多机会，基金回报都不错， LP也很高兴。但现在肯定不能这么做了。
未来我们退出都是几年以后的事情，市场已经变化了。这时候，你以前的打法必须做出改变。
重塑造投资体系
我们投资区域更加聚焦，进行了行业划分，建立了TMT、医疗健康、消费服务、节能环保和新材料、智能制造、军工六大行业投资部，以一批具有深厚产业背景的专业投资人员主导行业线的投资，优化了投资决策体系，以行业来引导投资，行业与区域紧密合作。
转型对我们的人员体系、决策体系而言都是巨大的挑战，一些单纯依赖关系型、渠道型的投资人员无法适应专业化的要求。
这样的人在以往可以通过他在当地的关系和人脉获得一些Pre-I PO项目，其中不少是奔上市的，规范而平庸的二三流项目，现在就不适应了，这样的项目我们根本不会投。
现在，我们的投资人员必须对行业有深入的了解，得整天泡行业展会，到产业界去混，沿着产业链深挖项目，并通过专业能力为项目提供增值服务，促进项目的成长、实现价值增长和退出。
转型的过程是很痛苦的，磨合期也有人不适应主动离职或被淘汰，但我们义无反顾、至上而下、统一认识、坚决执行，彻底转变过来后就豁然开朗了，有质量的项目源源不断地出现。
以前我们办早期创业者的活动，总能看到红杉的投资经理，很少看到达晨的人。市场逼迫着我们去变，我们要因应市场变化，不变就会死。你永远要超前布局，规模越大，转型越难，也越痛苦。
第一，逼着所有投资团队按照专业的方向去做。
第二，逼着负责投资的合伙人牵头行业线的投资。
历史的经验教训给了我们把握未来的信心。达晨已有40家上市公司，所以，我们投TMT或者拆VIE回国上市的公司，有丰富的对接中国资本市场的经验。我们对资本市场比较敏感，因为我们的退出市场在中国，所以一定要知道这个市场的变化。
早在创业板出来之前，我们已经为创业板做好了准备。这一次，我们也要为注册制做好准备，为互联网公司在国内上市做好准备，一定要赶上这一波。
达晨的早期的概念
我们的早期肯定是天使以后，类似于大天使，估值两三千万的项目，我们先投几百万进去，这样的公司投了一批。后来，估值在一亿以内的也投了一批。