21世纪经济报道|沃福百瑞主要产品毛利率波动较大( 二 )

公司国外销售的占比较高，因此存在汇率波动风险。报告期内，公司因汇率波动形成的汇兑损益分别为 222.35 万元、-206.14 万元、-124.39 万元和-145.30 万元。未来，若人民币兑美元汇率出现大幅波动，而公司又未能采取有效措施规避上述风险，公司则面临汇兑损失的风险。
毛利率波动较大

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从毛利率来看，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为34.09%、50.06%、50.72%和50.34% ，其中2017年的毛利率偏低，主要是当年枸杞干果的毛利率偏低所致。
报告期内，枸杞干果的毛利率分别为10.7%、27.18%、30.93%和21.55% ，枸杞干果的毛利率波动较大，其中2017年的毛利率偏低。公司解释，枸杞干果按品质和规格的分类较多，报告期内，不同品质和规格枸杞干果的销售价格和采购价格是不断变动的，导致了毛利率的波动。 2017年度枸杞干果毛利率较低，主要是由于2017年之前枸杞干果采购价格较高所致。
枸杞浓缩汁是公司主要的枸杞汁产品，公司单独披露其毛利率。报告期内，枸杞浓缩汁的毛利率分别为61.34%、73.93%、72.57%和71.58% ，公司枸杞浓缩汁的毛利率要远高于枸杞干果的毛利率，是公司毛利的主要贡献来源。

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最后来看公司的费用管控能力。公司的期间费用由销售费用、管理费用、研究费用和财务费用构成。报告期内，公司的期间费用分别为2022万元、1798万元、3425万元和1422万元，期间费用率波动较大。其中销售费用率远低于同行业公司（养元饮品，好想你，国投中鲁）平均水平，公司解释主要是由于公司产品主要作为原材料或销售给经销商销售，外销客户采购金额较大，且为长期稳定客户，直接用于市场推广的相关费用投入较少所致。
客户集中度高
除了以上公司经营情况，公司在招股书中还披露了以下风险点，值得大家注意。
首先是原材料波动风险，公司生产所需原材料主要包括枸杞干果和枸杞鲜果。报告期内，直接材料占主营业务成本的比例分别为 93.82%、93.81%、93.60%和 93.79% ，因此，枸杞干果、枸杞鲜果的采购价格波动会对公司生产成本和经营业绩产生较为直接的影响。
其次是客户较为集中风险。报告期内，公司前五大客户销售收入占同期主营业务收入的比例分别为75.21%、82.38%、85.11%和 79.32% ，其中第一大客户美国 Young Living的收入占比分别为 43.15%、49.01%、43.24%和 48.07%；实现的毛利占当期公司毛利的比例分别为 74.70%、68.78%、61.97%和 67.27% ，未来，上述主要客户的市场份额下降或是经营状况发生重大变动，或与公司的合作关系发生不利变化，公司则将面临销售订单大幅减少或流失的风险。