港股解码|【一语道破】辟资本新干线，回归科创板的中车时代电气有多大能耐？( 三 )

另一项是其半导体业务。该公司通过下属全资子公司中车时代半导体从事相关业务，后者早从1964年开始功率半导体技术的研发与产业化， 2008年战略并购英国丹尼克斯公司，现已成为同时掌握大功率晶闸管、IGCT、IGBT及SiC器件及其组件技术的集成设计制造（IDM）模式企业，拥有芯片-模块-装置-系统完整产业链。中车时代半导体拥有国内首条、全球第二条8英寸IGBT芯片线；全系列高压晶闸管市场占有率已进入世界前三。
从下图可见，受铁路基建投资影响甚大的铁路装备业务占了中车时代电气2019年全年收入的一半以上，城轨装备的贡献也因应这两年地区城轨投资加速而有所扩大，新产业业务的贡献占比变化不大，不过这项业务在A股市场可能具有更大的估值憧憬空间，尤其有中芯国际的抛砖引玉，目前中芯国际的A股溢价率达到2.12倍。
截至2020年6月30日，中车时代电气的资产净值为每股19.04元人民币，约合21.73港元。 H股现价28.65港元较资产净值具有32%的溢价。
根据国有资产监督管理的有关要求，发行价原则上不低于确定发行价日期时最近可用的每股净资产，以此来看，其科创板上市的筹资金额应不低于45.84亿元人民币，但具体发行价由中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者询价确定，而这些机构投资者应会考虑科创板的估值，以及市场对于同类股份的需求来初步提供出价。从我们以上的分析来看，中车时代电气的估值在科创板应可得到向上调整。
作者|毛婷
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