出租车|二次递交IPO的嘀嗒出行，离圆上市梦近了吗？滴滴|ipo|京东白条

编者按：本文来源创业邦专栏熔财经，作者Kinki，创业邦经授权转载。
月中，交通运输部发布了要求网约车平台企业规范自主定价行为、降低过高的抽成比例，加强与驾驶员之间的沟通协商，设定抽成比例上限，保障驾驶员的合理劳动报酬等内容的指导意见。
可见，自滴滴火速上市，却因违规收集使用个人信息而遭下架一事后，相关部门对网约车行业的监管力度，正在逐步加大。
而对于同处在网约车这个江湖，却主攻顺风车业务的嘀嗒出行来说，在滴滴下架，网约车强监管的窗口期内，此时此刻，或正是另一个机会。
事实上，嘀嗒出行比滴滴更早提交上市申请，去年10月，嘀嗒出行向港交所递交IPO申请，半年后招股书“失效”，嘀嗒出行又在5天后提交了新版招股书。可惜，至今仍未有关于其上市的后续消息，嘀嗒出行充满波折的“上市梦”，时至今日又是否更近了呢？
01 网约车市场老二，嘀嗒为何着急上市嘀嗒出行（下称“嘀嗒”）成立于2014年，崛起于2018年。2018年，滴滴顺风车因出现“致命事件”而全面下架整改，嘀嗒抓住了滴滴在顺风车空白的这段时间迅速崛起，填补了滴滴在顺风车市场的空白，成为顺风车市场的第一大品牌。
可以说，嘀嗒成功壮大的秘诀，一在于自身区别于网约车业务的“错位竞争”，其二，也有一定的运气成分在。
抓住顺风车机遇的嘀嗒，经营数据在18年后大幅改善，18年仍亏损10.67亿元的嘀嗒，在19、20年分别盈利3.16亿元和3.43亿。可以说，嘀嗒是网约车平台中最早实现盈利的，而这也与其轻资产模式有关。
与滴滴等网约车平台不一样，一直深耕顺风车和出租车两大赛道的嘀嗒，更像是一个信息撮合平台，因此，嘀嗒无需像其他网约车平台那样，需要在组建车队、获取营业执照等项目上投入成本，嘀嗒顺风车每单收取的服务费，就是它的利润。
17-20年，嘀嗒的平均服务费率持续增长，分别为3.7%、4.1%、6.3%及8.7%，而这也是嘀嗒营收猛涨然后扭亏为盈的原因。
但也因为如此，嘀嗒对顺风车业务收入的依赖逐渐加大，从营收结构来看，顺风车服务费、出租车服务费、广告及其他服务是嘀嗒营收的三大来源，顺风车平台收入在总营收中的占比最大，从17年的56.6%，一直增加至去年的89.2%，最高达91.9%。

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但是，过度依赖顺风车业务也让嘀嗒缺乏护城河，也带来了一些隐忧。
首先，是追赶者，竞争敌手的加速导致顺风车市场的空间被挤占。在网约车行业，嘀嗒不是没有追赶者，哈啰出行、首汽约车、曹操出行等平台均布局了顺风车业务，而滴滴也在去年1月重启了滴滴的顺风车业务。
此外，滴滴在恢复顺风车运营的同时开发出主打低价快车服务的“花小猪打车”，这无疑削弱了顺风车因低价而受到欢迎的优势。
从嘀嗒的用户体量来看，在19年的高增之后，从20年开始已有所萎缩，去年底用户数据较19年底，减少了1155万人。而相比较之下，滴滴去年的用户体量则比19年增加了3956.6万人。
【 出租车|二次递交IPO的嘀嗒出行，离圆上市梦近了吗？】其次，顺风车的安全成本也在大幅增加。自18年滴滴顺风车的“致命事件”后，嘀嗒的安全成本也在逐年大幅攀升，从18年的100万元增加至去年的1196万元。

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事实上，近年来关于顺风车行业的负面新闻并不少，比如司机中途修改车费、中途没经过乘客同意捎带其它人等等，司机跟乘客之间的纠纷投诉事件，屡屡发生。

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即便已是顺风车行业的老大，安全和监管问题始终都是悬在嘀嗒头上的一把剑。目前，顺风车的监管仍有一定的模糊地带，但随着网约车市场监管的逐渐成熟，顺风车的监管，也不会远了。
而嘀嗒寻求上市，则能在一定程度上缓解这些焦虑。
一方面，面对如滴滴这样强大的对手，“流血补贴”的恶战将难以避免，特别是对于整个网约车行业来说，“补贴恶斗”一直都有先例。
另外，不管是补贴成本、还是安全成本，背后都需要强大的资金支持，而上市，正是嘀嗒引入更丰富现金流入的好途径。
另一方面，寻求上市也有望增加嘀嗒目前的护城河。通过上市，嘀嗒有望引入新的合作伙伴，或借此机会向市场输出新的故事，这些都能缓解嘀嗒过度依赖顺风车业务的尴尬。同时，通过引入资金，嘀嗒也有机会像滴滴一样，开发更多如代驾、同城快递、金融等的业务模块。