21世纪经济报道|新股排查丨荣昌生物在研药品尚未产生收入，经营持续亏损，偿债压力大

两个多月前，荣昌生物向港交所递交了上市申请，拟在港交所主板上市。
荣昌生物成立于2008年，是一家生物制药公司，致力于发现、开发和商业化用于治疗多种医疗需求未被满足的自身免疫、肿瘤科和眼科疾病的生物药，主打药物有三种，泰它西普(RC18)、Disitamab vedotin(RC48)和RC28 ，其中泰它西普(RC18)在2020年第四季度获批在国内上市。
这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。

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先来看荣昌生物的营收及利润的情况，荣昌生物的产品尚未获批上市，所以并没有任何来自销售药物产生的收入，所有的收益均是来源于向荣昌淄博提供合约研究及临床前开发服务，因此， 2018年提供服务收入占到总营收的100% ，毛利率为21.1% 。 2019年的营收为零，主要是由于荣昌淄博停止相关生物药的研发，因此公司提供服务的收入为零。公司表示，随着在研候选药物不久后获批投入市场，公司的收入来源将会更加多样化。

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生物制药公司在产品获批上市之前，没有销售收入，同时药品的研发需要大量的研发费用，公司运营需要行政、管理支出等，所以荣昌生物的亏损持续扩大，归母净利润由2018年的亏损2.68亿元上升至2019年的4.29亿元。
由于研发药品还未上市，荣昌生物的营业收入占比较小，其他收入也是主要的收入来源。在其他收入中， 2019年来自政府补助的收入为3347万元，占其他收入的比例由2018年的76.1%上升至87% ，销售材料的收入为1610万元，占其他收入比例的4.2% ，占比略降。
现金流紧张，偿债压力大

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上面提到，造成荣昌生物持续亏损的原因主要是公司尚未产生销售药品收入，但是研发、运营管理等都需要费用支出，荣昌生物的主要费用项目有三项，研发成本、行政开支和财务成本。 2019年，公司产生的研发成本为3.52亿元，占三项费用总额的76% ，同比增长62.66% ，主要是研发人员的薪资福利支出，占到总研发成本的60% 。 2019年的行政开支为6843万元，同比增长134.91% ，主要是行政人员增多，使得薪酬支出增加。 2019年，公司的财务成本为4379万元，财务成本主要是支付借款利息， 2018-2019年，荣昌生物分别从关联方荣昌制药借得人民币3.8亿元和5.8亿元，产生的利息支出分别为3979万元和4165万元。