债券|【东北宏观沈新凤】政策利率预计平稳，短期债市延续震荡 |中年|中薪|

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货币市场：上周央行净回笼2700亿元，利率保持不变。上周央行发布2020年二季度货币政策执行报告，我们认为央行整体表态偏中性，并非释放货币进一步收紧信号。短期内政策利率大概率保持平稳，市场利率也将保持平稳波动，未来继续上行空间不大。上周短端利率先降后升，中长端利率保持平稳。 DR007下行3.55BP ， 3个月 SHIBOR、AAA同存利率分别上行1BP、2BP 。
实体经济：上周6个月国股银票转贴现利率上行22.55BP至2.76% 。上周1年期AAA中票到期收益率下行2.25BP ， 3年期、5年期分别上行3.13BP、10.40BP 。同期信用利差分别收窄0.22BP、14.05BP、2.49BP 。
债券市场：上周地方债发行加速， 8月迎来发行小高峰。上周净供给规模环比增加2502.33亿元，发行规模增加1927.85亿元。下周利率债共计发行6432.61亿元。上周同业存单发行回落，净融资规模环比减少888.20亿元。
上周国债利率走势分化。资金面宽松带动短端国债利率小幅回落。基本面回暖、货币政策表态中性叠加风险偏好的回升，带动中长端国债利率继续向上调整。 1年期国债利率下行2.03BP ， 10年期国债利率上行2.54BP 。我们认为债市短期内仍将延续震荡格局。央行暂未释放进一步宽松信号，基本面也继续确认回暖态势，债市难有趋势性机会。考虑到资金利率预计保持平稳、近期外资等市场配置力量有所升温、信用投放最快的时期已过、7月以来风险偏好的快速抬升对债市的压制作用可能也将有所减缓，预计短期内利率上行有顶，短期10年期国债利率上看至3.1% 。
股票市场：资金流入分化。杠杆资金流入472亿；北向资金流出44亿；新发偏股型基金181亿。资金需求方面，股市募集资金573亿；限售股解禁1724亿；重要股东净减持107亿。
海外市场：上周美元指数继续回落，收于93.41 。上周人民币汇率继续升值，人民币对美元中间价调升440点至6.94 。 10年期美债利率低位上行，较前一周增加2BP至0.57% 。上周日本、德国10年期国债利率均小幅上行。
风险提示：中美关系持续恶化，货币政策进一步收紧。

本文插图

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1. 货币市场：货币政策表态中性，中长端资金利率保持平稳1.1. 公开市场操作：资金面小幅回笼，货币政策表态中性
上周， 7天逆回购共投放100亿元，到期2800亿元，净回笼2700亿元。上周一至周四，逆回购资金连续四天到期，央行均未展开续作。周五当日到期200亿元逆回购，央行公告称， “为维护银行体系流动性合理充裕” ，当日投放100亿元。