行业研究报告|药用玻璃瓶龙头( 二 )

目前国外医药企业普遍选择中性硼硅玻璃作为药用玻璃的材料，国内除少数合资企业外，用于药品包装的玻璃瓶大多是即普通钠钙玻璃以及低硼硅玻璃。注射剂一致性评价的推进将开启我国药用玻璃产业升级之路，逐步由钠钙玻璃与低硼硅玻璃向中硼硅玻璃转型。
三、业务分析
1、模制瓶：公司是国内模制瓶龙头，在上市之初模制药用玻璃瓶在国内市场占有率达 70%以上。自 2014 年成功收购绵竹成新药玻后，公司依托总部的技术和产能优势、包头康瑞的成本优势，将全国的西林瓶市场形成从南到北的整合，预计目前市占率已经提升至 80%以上，行业龙头地位稳固。
2、棕色瓶：保守估计市占率在 50%以上，其中出口比例约70% 。公司棕色瓶在中高端市场，特别是保健品市场及化妆品市场获得良好口碑。2015-2018 年，棕色瓶均价大幅提升，公司新增窑炉产能提升，生产成本由于原材料价格上涨，总体毛利率较为稳定。公司于绵竹新增棕色瓶车间，公司产能将进一步释放，有利于公司进一步提升市占率。
3、管制瓶：由于管制瓶可外购玻管进行加工，从一定程度上降低了制瓶门槛，因此竞争企业相对较多，公司在管制瓶中仍属于规模较大的企业。
4、中硼硅玻瓶：山东药玻是国内第一家、全球第六家掌握中性硼硅玻璃（Ⅰ类玻璃）模制瓶生产技术的企业，已基本实现进口替代。
其中中硼硅模制瓶：由于中硼硅玻璃熔化后粘性较高导致气泡难以排出，故生产难度较高。公司凭借模制瓶技术优势， 2006 年已将中硼硅模制瓶产品推向市场。
公司于 2019 年 10 月发布公告，为应对逐步增长的市场需求，公司拟投资 3.98 亿元扩建一个一类模制瓶车间，其中拟投资 2.07 亿元建设一类模制瓶车间，投资 1.91 亿元建设配套的立体式产成品仓库、原料仓库、办公楼、倒班宿舍楼等设施。投产后 2021 年预计可实现收入 1.65 亿元， 2021 年可实现利润总额 4490 万元，且随着项目陆续投产，车间所承担的分摊费用逐步降低，年实现利润会逐步提高。
其中中硼硅管制瓶：由于中硼硅拉管技术较高，目前国内企业多采取从肖特、NEG 等外资企业购买中硼硅玻管后，再切割制造中硼硅管制瓶。公司亦在积极研发中硼硅拉管技术，若研发成功且能保证质量稳定，则有利于公司自用中硼硅拉管、制瓶，从而提升毛利率。
5、丁基胶塞：除了药用玻璃，公司为制药企业提供了塞子及盖子的全套服务。其中，由于天然胶塞存在的诸多不良问题， 2004 年被全国范围内禁止使用，丁基胶塞成为中国唯一使用的药品橡胶塞。公司于 2003 年提前布局丁基胶塞并于次年正式投入销售， 2018 年销量达 40.2 亿支，占全国市场份额约 10% ，成为行业内规模最大的企业之一。