红刊财经|新安股份高溢价收购关联公司华洋化工采存销数据有重大异常

采访人员 | 胡振明
新安股份以溢价347.29%的幅度收购关联公司华洋化工，理论上高溢价收购的标的一定是一家质优的企业，可事实上，该标的公司无论是库存方面，还是营收和采购方面的数据均有明显异常，让人怀疑上市公司的此次收购目的或不单纯。
7月9日，新安股份发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“交易草案”），从控股股东传化集团的全资子公司浙江传化化学集团手中购买浙江传化华洋化工有限公司（简称“华洋化工”）100%股权，以发行股份及支付现金的方式支付7.73亿元的对价。
值得注意的是，评估基准日2020年3月31日华洋化工账面净资产只有17288.37万元，而评估值却有77330万元，评估增值60041.63万元，增值率高达347.29% 。按理说，新安股份愿意以如此高的溢价收购华洋化工，该标的应该是一家非常优质的公司才合理。
可事实上，《红周刊》采访人员从华洋化工的产销数据中发现了异常，并以此为出发点进一步分析其采销情况，发现该标的公司的财务数据存在很大疑点。如此情况就让人觉得奇怪，新安股份高溢价从关联方手中收购华洋化工的目的到底是什么？
“产销存”疑问明显标的公司华洋化工的产品为造纸化学品和塑料化学品，报告期内（2018年、2019年和2020年1~3月）都有一定规模的生产量和销售量。然而，《红周刊》采访人员深入分析产销情况，发现其数据跟交易草案披露的库存产成品情况存在明显的差异。
例如，造纸化学品在2020年1~3月期间的产量有19181.44吨，同期的销售量为19559.64吨（如表1所示），两者相对比可知，公司不但将一季度生产的造纸化学品都卖出去，而且还多卖出378.20吨，这意味着公司造纸化学品的库存在3月底时必然出现相同规模的减少，考虑到其单位成本为每吨5728.96元，则造纸化学品的库存比期初应减少216.67万元。

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另一种产品塑料化学品在2020年1~3月期间的产量4175.69吨也比销量5412.70吨要少，这也导致3月末的库存要比期初减少1237.01吨，考虑到该产品的单位成本为每吨10748.99元，由此可知， 3月底塑料化学品的库存比期初要减少1329.66万元。
综合2020年1~3月期间两种产品的期末库存变化情况，理论上，库存产成品合计出现了1546.33万元的减少才合理，即交易草案披露的存货变化情况也应该与此大致相符。
事实上，采访人员从交易草案看到，华洋化工在2020年3月31日的存货构成中，库存商品3728.23万元和发出商品3170.22万元合计比期初相同项合计9178.96万元减少了2280.51万元。

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