界面新闻|IPO雷达| 年销2700万把剪刀的老字号张小泉冲刺创业板:存货有积压,扩产能风险大
采访人员 | 袁颖琪
【界面新闻|IPO雷达| 年销2700万把剪刀的老字号张小泉冲刺创业板:存货有积压,扩产能风险大】编辑 | 陈菲遐
拥有400余年历史的老字号张小泉股份有限公司(下称“张小泉”)已向深交所递交招股书 , 冲刺创业板IPO 。 如果成功过会 , 张小泉将成为A股市场上第一个刀具股 。
但这家公司的隐忧也显而易见 。
业绩增长主要靠提价 张小泉主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品 。 杭州张小泉集团为其第一大股东 , 持股比例为68.38% 。 张国标与张樟生兄弟为张小泉股份公司的实际控制人 。
从招股书披露的数据看 , 张小泉营收规模稳步扩大 。 2017年至2019年 , 张小泉分别实现营业收入3.41元、4.10亿元和4.84亿元 , 年均增速超过20% 。 近三年归母净利润分别为4900万元、4500万元和7200万元 。 尤其是在2019年 , 归母净利润大幅增长65.04% 。
本文插图
为弥补费用增长过快趋势 , 张小泉去年对部分商品进行提价 , 这也就解释了为何其毛利率在2019年大幅提升 。 2017年至2019年 , 张小泉主营业务毛利率分别为36.37%、36.61%和41.25% 。 其中 , 2019年剪具的毛利率为42.68% , 较2018年上升3.77个百分点;刀具毛利率为45.18% , 较2018年上涨4.06个百分点 。 此外 , 套刀剪组合2019年的销售毛利率29.90% , 较2018年提升6.72个百分点 。
存货有积压迹象 从2017年至2019年 , 张小泉存货账面价值分别为6553万元、8152万元和1.12亿元 , 占流动资产的比例分别为32.44%、31.86%和37.51% , 公司存货金额较大且占流动资产的比例较高 。 2019年 , 库存更是增长37.4% , 高于同期营业收入增长 。 对于存货大幅增长 , 张小泉给出的解释是由于今年春节较早 , 公司为春节备货导致存货增加 。
短期内存货增加可能是因为春节因素 , 但张小泉的存货周转率仍低于同行业可比上市公司平均水平 。 从2017年至2019年 , 张小泉的存货周转率已经从3.65下降到2.9 。 A股上市公司哈尔斯(002615.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)和爱仕达(002403.SZ)的平均存货周转率则从3.7增加到3.81 。 存货周转率越高 , 表示企业存货周转越快 , 是运营效率高的表现 。 可见 , 张小泉的存货可能成为上市后风险点之一 。
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