股票行情|美的置业 ( 3990.HK ) ：融资成本持续降低，具备估值修复逻辑( 二 ) |置业|融资成本|

从美的置业的情况来看，公司踩了一道线，截至今年上半年公司在剔除938.63亿元合同负债及预收款后，其资产负债率为78.61% ，超过70%的红线标准，但超过的幅度并不算大，仍然具备较强的应对空间。另外从净负债率方面来看，今年上半年美的置业净负债率为86.82%低于100%的红线。现金短债比方面公司表现优异为2.26 ，大幅优于红线标准。
考虑到美的置业在去年跨入千亿阵营之后，在战略发展上强调稳健发展，此前管理层在半年度业绩会上亦表示今年的经营策略定位为"战略巩固年" ，由此不难判定，公司在财务端将继续保持良好的姿态，此外从公司今年的拿地动作也可以看到，整体表现较为审慎，严控拿地节奏，强调利润导向，并进一步向长三角等核心经济区域发力。整体而言，在迈过高速发展阶段之后，美的置业正在顺应大环境趋势，积极降杠杆，而凭借公司精细化运营和综合实力的持续提升，其发展还将更为稳健、健康。
值得一提的是，在中期业绩公布之后公司继续在融资端发力， 9月16日，据上交所消息，美的置业成功发行2020年面向合格投资者公开发行公司债。本期债券实际发行规模为10亿元，债券分为2个品种，票面利率最低3.99% ，这也是其继今年2月成功发行一笔利率低至3.98%的2+2期限公司债后，利率再次低于4%以下，这一融资水平在民营房企可谓优势明显。截至今年上半年，美的置业加权平均融资成本降低至5.52% ，伴随融资成本的降低，为公司未来盈利创造了更大的空间。

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3、结语
此前在冲刺规模的阶段，美的置业的毛利率承受压力，随着公司更趋向稳健高质量的发展，放缓销售增速，控制拿地，优化融资成本，公司的毛利率预计将有较大改善空间。当前美的置业也在加速旧改项目转化，上半年已实现4个旧改项目的转化，对应货值193亿，下半年预计还将有两个项目实现转化，对应货值109亿元，随着在旧改方面持续发力，有望进一步推动公司毛利率的改善。
公司业绩确定性强，截至上半年期末，美的置业约有1038亿元已售未结转金额，预计后续收入确认将加速，而伴随销售端持续表现，长期业绩增长也将具备支撑。
截至目前，美的置业的动态市盈率为4.06倍，市净率1.09倍，估值水平处于历史低位，并在同梯队房企中具备低估优势。公司近两年股利支付率约在40%左右，具备长期高分红能力，另以当前股价算，公司股息率达到8.27% ，股息收益率较高，对于看重股息的投资者当下亦是一个不错的关注时点。