债基|持仓集中度—权益基金不可忽视的点( 四 ) |

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6.2.未来三个月收益可持续性检测
可以看出持仓集中度类因子与未来三个月收益rankIc大体呈现负向关系。其中持股集中度的rankIC表现好于行业配置集中度。通过rankIc检验的因子中，持股集中度total variance与标准差较显著，且整体优于行业配置集中度因子。因此对于未来三个月的收益rankIc检测来看，基金持股集中度过去变化的标准差与total variance与未来三个月收益呈现反向关系，波动越大变化约剧烈，未来三个月收益可能表现较差。基金过去行业配置集中度若越集中，未来三个月收益可能越低。

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7.分层回测
基于rankIC检测，基金持仓集中度与未来收益业务上是逆序关系，因此分层检测时，分层关系是因子值越大的组，理论收益表现越好；对于多空组合，由于框架计算是第五档组合减第一档组合，因此分层关系是因子值越大的组多空组合年化收益与夏普为负且越小。
7.1.未来一个月收益可持续性分层检测持股集中度波动率：通过月度换仓分层检测指标可以看出，持股集中度过去36M波动率相对而言有一定分层效果，其中每一组的年化收益与年化夏普呈现保序，多空组合年化收益与年化夏普最小。其余频率均会出现不保序现象。从分层回测图来看，所有频率的分层图效果均一般，中间层与容易交错，不过除了12M外其余因子对于底部效果明显，容易区分较差组合。

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持股集中度total variance：通过月度换仓分层检测指标可以看出，持股集中度过去36Mtotal variance相对而言有一定分层效果，其中每一组的年化收益与年化夏普呈现保序，多空组合年化收益与年化夏普最小。其余频率均会出现不保序现象。从分层回测图来看，所有频率的分层图效果均一般，中间层与容易交错，不过因子对于底部效果明显，容易区分较差组合。

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行业配置集中度过去均值：通过月度换仓分层检测指标与分层回测曲线看，该维度因子均无明显分层表现，过去12M因子底部效应相对明显，但比起其他维度显著性低。