公司公告|城投公司上市的实操要点( 二 ) |

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（四）经营业务处置
上市的本质是融资，而融资能力的高低与城投公司的主营业务有着直接关系。
首先，要确保拟上市城投公司的盈利主要来源于主营业务，具有直接面向市场独立经营的能力，而不是过渡依赖政府补助、投资收益等。
其次，要确保拟上市城投公司主营业务收入的变动趋势合理性及变动的真实性，例如城投公司的土地一级开发、基础设施建设类主营业务的收入与其开发进度、市场变动趋势是否一致，收费是否符合行业惯例等。
然后，要确保拟上市城投公司的主营业务经营规模在上市申报期内不发生重大变化，这是由于经营规模的变化往往会对企业持续盈利能力产生负面影响。
最后，拟上市城投公司要合理安排关联方交易方式和规模，确保城投公司具备独立运营能力，避免过度依赖关联方交易造成对独立性的负面影响。
二、上市模式要适宜
上市模式需要根据城投公司的资产及业务情况来选择，主要分为整体上市和分拆上市。
（一）整体上市
整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。对于城投公司而言，整体上市模式的具体操作有：整体改制后首次公开发行上市、借助其控股的上市公司进行吸收合并或资产重组进行整体上市等。其中，吸收下属已上市公司实现整体上市的改制模式，可以杜绝母公司和股份制公司之间的可能关联交易，避免公开信息披露困难。
整体上市模式比较适合业务单一集中，且资产难以有效分割的城投公司，例如部分商业类城投公司。

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（二）分拆上市
与整体上市相对应的是分拆上市，又叫做股权切分，是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法。改制上市后，原公司成为该股份制公司的控股股东。由于分拆上市的子公司能从证券市场中获得资金，因此分拆上市既是一种资产重组行为，又是一种筹资行为。根据分拆改制前后控股股东和上市公司在业务上是否存在联系，分拆上市还可以分为横向拆分、纵向拆分、混合拆分。其中，横向拆分是从原公司分拆出从事同一种业务的子公司进行上市；纵向拆分是从原公司某一行业产业链中拆出一部分环节的子公司进行上市；混合拆分则是原公司业务多元化，分拆出与原公司核心业务无关联或关联度较弱的子公司进行上市。
分拆上市模式的优势在于，当城投公司整体在股权融资需求和上市要求之间存在矛盾时，通过将一部分业务分拆改制上市，可以减少整体上市面临的压力，在一定程度上简化操作。同时，分拆上市模式也存在一定的不足，原公司将部分业务拆分改制上市后，还有大量相关业务留在原公司，这就可能导致原公司作为控股股东与上市公司之间产生关联交易，同时也不利于集团整体资源的整合和优化。