公司|霍普股份、欢乐家等公司排队上市一股独大、高负债等风险不容忽视( 三 ) |风险|流动资产|

实际上，欢乐家的招股书中已经显现出一些跟大股东高度控制有关的问题。《红周刊》采访人员从招股书中看到，作为饮料食品生产企业，欢乐家在2017年年末的资产负债率竟然高达73.45% ，后两年虽然有所降低，但仍然高达66.45%和56.14% ，很显然，欢乐家的负债较重。
【公司|霍普股份、欢乐家等公司排队上市一股独大、高负债等风险不容忽视】负债率高虽然说明欢乐家在债务融资方面具有较强的能力，可能通过借债而获得较多资金，但是从另一个方面来看，也反映出股东出资能力或意愿偏弱。这也就是说，持股占比超过93%的李兴、朱文湛和李康荣三位大股东更希望通过“借钱”经营，而不是从自己腰包中掏钱出资经营。高负债实际上就是大股东通过控制权优势影响经营决策形成的结果。
根据欢乐家招股书的合并资产负债表，近三年年末的短期借款分别有1.64亿元、1.48亿元和1.61亿元，而应付账款3.06亿元、3.20亿元和2.74亿元不但金额较大，且也是短期内急需偿还周转的。除了这两项流动负债之外，欢乐家的预收款项也比较大(如表2所示) ，只是由于预收款项的周转期间比较长，对偿债压力影响可能并不会那么明显，其余的流动负债项目的金额相对较小，不过合计金额也是不可忽视的。其中，每年超过亿元的短期借款所产生的利息费用也是相当可观的。根据合并利润表，欢乐家在2017年、2018年和2019年的利息费用达到1270.70万元、1863.28万元和1509.95万元，不但金额较大而且对利润的影响也较为明显，占同期利润总额的10.87%、8.52%和5.43% 。

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此外，欢乐家在近三年年末的流动负债情况，表面其短期偿债压力并不小。更需要注意的是， 2017年至2019年各年末流动负债合计8.94亿元、8.61亿元和7.68亿元的情况下，同期的流动资产合计只有5.47亿元、5.43亿元和5.49亿元，很明显，近三年欢乐家的流动负债远远高于同期流动资产，差额高达3.47亿元、3.18亿元和2.19亿元，仅流动资产是很难偿付流动负债的。
偿债能力的强弱主要还是看手中有多少钱，即公司账上有多少现金资产。从合并资产负债表中我们可看到， 2017~2019年各年末欢乐家的货币资金有0.73亿元、1.13亿元和1.55亿元，相对于13亿元的总资产及9亿元左右的总负债而言，这样的现金规模并不算大。
那么，欢乐家近三年的现金流量情况是否充裕呢？毕竟流动负债这么多，短期偿债压力不小，手头上没有充足的现金就很容易产生资金链断裂的风险。需要关注的是，从招股书披露的现金流量情况看，经营活动现金流量在2018年和2019年有明显的净流入（三年累计净流入4.80亿元），而投资活动现金流量均是大规模流出（三年累计净流出5.34亿元），筹资活动累计净流入0.53亿元而已。综合起来，欢乐家对现金流量的需求不仅比较高，而且自身产生的现金流也并不可观， 2017年至2019年现金及现金等价物净增加额累计只有3.4万元。

公司|霍普股份、欢乐家等公司排队上市 一股独大、高负债等风险不容忽视( 三 )

公司|霍普股份、欢乐家等公司排队上市一股独大、高负债等风险不容忽视( 三 )