bilibili|B站商业化驶入深水区营收|深水区|电子商务

配图来自Canva可画
B站的业绩一直在向上走，虽然近期发布的财报显示第四季度成绩并未超过预期，但仍在情理之中。与一直上扬的业绩相对的是，自2021年11月以来， B站股价就跌得停不下来，相较高点，市值几乎去了九成，在一众处在大下坡的中概股中，也算跌得厉害的（近日虽有回升但仍难掩下跌事实）。
除了资本市场的因素外， B站自身整体的变化也是不能忽略的，此前业界就早有共识：使B站相对爱优腾更具独特性的，其实是B站社区对用户的吸引力。而这个“社区”归根结底，是一种内容自生产的、用户自平衡的体系，现在B站想要打破它、重构它、掌控它。
这背后“平台”与“用户”双方关系的嬗变不能不给予高度重视。由此，我们可以直言：B站的商业化，已经进入变革的深水区。
收入结构转向“四驾马车”
B站的每一项营收都不算起眼，但结合起来单季度却达到57.8亿元，整体而言这是好事，避免了企业对单一业务的过度依赖。环顾整个第四季度，来自广告和电商及其他的收入占比已经达到44.8% ，高于全年37.9%的水平。可以说， B站已经不再是那个“游戏公司”了，相比其他长视频平台，它的收入来源足够多元。
从第四季度财报来看，移动游戏与增值服务两大板块的拉胯，和广告与电商及其他两大业务的高增长，促使着B站的收入结构进一步向着多元化转变。
从整体的经营状况来看， B站的经营效率还有待提升。第四季度， B站的毛利率已经来到近两年内的最低水平，仅有19.03% ，虽然B站的毛利水平一直不高，但这个数值还是应该产生警惕，快速扩张产生的后遗症是否已经凸显出来？
一方面，第四季度直接来源于用户的收入增长遇阻。移动游戏业务营收13.0亿元，同比增长15.0% ，环比下降6.5%；增值服务业务营收18.9亿元，同比增长51.2% ，环比下降1.0%——同比增长，而环比下降恰恰说明移动游戏与增值服务的增长受益于大盘整体性的成长，但其本身的增长显得无力。
另一方面，第四季度间接来源于用户的收入增长迅速。广告业务营收15.9亿元，同比增长120.8% ，环比增长35.9%；电商及其他业务营收10.0亿元，同比增长35.1% ，环比增长37.0% 。毫无疑问，广告和电商的重要性正在迅速上升，而且就增长力度来看， B站很大一部分精力都放在这上面。
最后值得注意的是， B站“两大两小”的二元收入结构基本被打破，来自B端的收入开始上扬，大有形成“四驾马车”并驱的架势。广告和电商及其他的增长尤为夺目，在另两个业务板块一起下滑的背景中，这种增长就更显得耐人寻味，这是否意味着B站的C端与B端收入在某种程度上相悖？如果相悖，那么B站将会如何抉择，可能是决定其命运的一步。
四项业务此消彼长
B站目前初备“四驾马车”并驱的资格，但如果具体细看，会发现B站达到这种平衡，不仅是因为广告和电商业务高速增长，而且还有手机游戏和增值服务孱弱的因素在里面。
首先是在整个游戏行业都增长乏力且相关政策收紧的背景下， B站手机游戏业务的拉胯其实是在意料之中的。原有游戏的生命周期逐渐走到尾声，新游中还没有看到长线爆款的影子，虽然《坎特伯雷公主》宣发力度不小，但也有点高走低开的势头。到头来，为B站游戏业务做出最大贡献的，还是《重装战姬》和《碧蓝航线》等几款老游戏的坚挺表现。
其实B站用在游戏上的力气不能算小，但结果却是不尽人意。除了在FGO等老游大火的背后， B站也有点高估自己的游戏运营能力外，已经多圈层化的B站用户也可能没法像以前那样专心支持B站运营的二次元游戏了。
其次是在整个广告行业寒冬中， B站的广告业务实现了逆势增长。 2021年，在经历了开屏广告整改、苹果IDFA隐私调整、《个人信息保护法》实施等一系列不利好的事件影响，整个互联网广告行业增长只有9.5% ，多家知名互联网企业甚至都没有跑赢大盘。有人认为B站是基数小才能高增长，但其全年约45.2亿元的广告营收，无论如何都不能归在“小”的那类。
更有说服力的解释是， B站的中长视频属性与高粘性的社区结构之间发生了好的化学反应，在广告业务从无到有的过程中， B站正处于收获期。