智东西内参|多种设备打破西方垄断！揭秘中微公司，领先世界的中国半导体企业

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全球化合物半导体 MOCVD 外延设备年增量预测（台）
氮化镓基 MOCVD 占据 MOCVD 市场的主要份额，2018 年占比约 77%。以不同半导体材料为基础制成的 LED 芯片会发出不同波长的光，从而实现不同颜色的 LED。目前380~570nm 的蓝、绿光 LED 由 GaN 材料制作，由于蓝绿光 LED 芯片成本较低，且搭配荧光粉可产生白光，因此在照明领域普遍使用。与之对应的，氮化镓基 LED MOCVD 设备在 MOCVD 市场中占据最大份额，根据 LED inside 数据，2018 年氮化镓基 MOCVD 的新增数量为 215 台，约占全部 MOCVD 市场份额的 77%。
2017 年以前，MOCVD 设备主要由爱思强和维易科等国际厂商高度垄断，2017 年公司推出新一代 MOCVD 设备 Prismo A7，性价比显著优于竞争对手，逐步成为国内外氮化镓基蓝光 LED 器件制造的首选设备。根据 IHS Markit 数据，2018 年下半年起，公司的MOCVD 占据全球新增氮化镓基 LED MOCVD 设备市场的 60%以上，占据领先地位。

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2016-2021Q3 公司 MOCVD 设备收入及增速

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2016-2021Q3 公司 MOCVD 设备毛利率情况
行业需求衰减叠加竞争加剧，近年来爱思强和维易科等厂商逐步退出氮化镓基 LEDMOCVD 设备市场。随着行业逐步出清，公司议价能力显著增强，2021 年以来公司MOCVD 设备毛利率显著提升。展望未来，Mini LED 需求爆发在即，根据中微公司 2020年度业绩说明会数据，2021-2025 年全球 MOCVD 设备市场持续扩大，其中公司主打的氮化镓基 LED MOCVD 设备需求增长显著。公司针对 Mini LED 市场已发布相关 MOCVD设备，增量市场背景下，公司 MOCVD 盈利能力有望显著提升。
公司 2021 年 6 月正式发布用于高性能 Mini-LED 量产的 MOCVD 设备 Prismo UniMax?，得益于公司在 MOCVD 设备和工艺领域的持续创新，并与领先客户保持密切合作，截止2021 年 12 月 9 日 Mini-LED 设备订单已超 100 腔。根据招股说明书数据，公司 MOCVD设备平均交付时间和平均验收通过确认收入时间分别为 5 个月、5.6 个月，从收入确认节奏上看，公司在手的 Mini-LED 设备订单预计将在 2022 年贡献收入。随着下游客户持续加码 Mini LED 技术，公司凭借技术优势有望持续受益于行业需求提升。
智东西认为，全球半导体设备市场持续高景气，作为刻蚀设备的龙头，中微公司公司显著受益于刻蚀设备需求增长；同时，Mini LED技术趋于成熟，下游 LED 芯片厂商积极扩产，公司 MOCVD 设备业务有望迎来业绩拐点。公司一方面受益于国产替代机遇，另一方面积极推进全球化布局。未来，中微公司有可能成为中国半导体的一张王牌名片。

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