公司|史上最惨？游戏公司业绩曝光，备战寒冬各出奇招

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图片来源@视觉中国
文 | DataEye
2021年，国内游戏行业屡遭重挫，监管加码升级，未成年人“防沉迷”政策靴子落地，游戏版号持续停发。
后疫情时代，国内上市游戏公司过得怎么样？是否处于水深火热之中？
截至目前，完美世界、IGG、掌趣科技、昆仑万维、汤姆猫等18家游戏上市公司陆续发布了年报业绩预告。
从这份“成绩单”中，我们可以提前了解游戏公司的生存现状。
01 游戏股成绩单“剧透”：过半利润大幅下滑，警惕商誉减值大雷
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从业绩预告来看，18家公司中，5家公司预计净利润为负数，占比超1/4；超过半数公司（10家）净利润下跌超过50%，只有少数公司（6家）利润同比上升。
从市值来看，中小市值的公司业绩下跌概率更大。5家亏损的公司中，只有掌趣科技一家公司市值超过100亿元，10家净利润下跌的公司当中，7家总市值在100亿以下，4家总市值在50亿元以下；而在利润上涨的6家公司中，有4家市值超过100亿元，可见市值较高的公司业绩表现相对较好。

净利润亏损&下跌分析

2021年这些中腰部游戏厂商业绩为何会出现大幅下降？是自身问题还是行业问题？
从各大游戏公司2021年业绩预告，DataEye研究院归纳出游戏公司净利润大幅下降的6点原因。
第一，新老游戏青黄不接，年内没有大型新游上线。代表公司：完美世界、友谊时光、掌趣科技、星辉娱乐、冰川网络、飞鱼科技、天舟文化。游戏产品未能按期上线的原因主要有3个。
（1）版号原因。比如星辉娱乐有3款产品未能按原计划取得版号导致游戏上线时间推迟。
（2）测试数据远低预期。比如掌趣科技年内多款游戏因测试数据远低预期而没能如期上线。
（3）产品排期。完美世界旗下《幻塔》于2021年12月底上线，首月流水近 5 亿元，友谊时光旗舰游戏《凌云诺》于2022年初上线，首月IOS端流水近千万元（根据七麦数据预估），两款游戏的利润均无法计入2021年财报。
第二，研发费用激增。代表公司：姚记科技、IGG、友谊时光、冰川网络、飞鱼科技、中青宝。比如，2021年度IGG为了进一步拓展游戏产品矩阵，研发费用大幅增加约75%至85%。
第三，计提商誉减值准备。代表公司：掌趣科技、星辉娱乐、天舟文化、飞鱼科技。
5家亏损的公司中有4家公司均计提了商誉减值准备：掌趣科技12亿元-14.5亿元，星辉娱乐2.9 亿元，天舟文化5.5-8 亿元，飞鱼科技870万元。如此大额的商誉减值直接导致公司业绩大幅亏损。
第四，销售费用激增。代表公司：IGG、冰川网络。
比如，2021年IGG加大对《王国纪元》、《时光公主》等核心游戏产品在全球的营销推广投入，导致销售费用增加约30%至40%；2021年前三季度，冰川网络加大对《远征 2 手游》以及《位面战争》（X-Hero）的广告投放，销售费用大涨89%。
第五，投资收益大幅减少。代表公司：完美世界、IGG、飞鱼科技。
比如，完美世界投资的一些游戏及上下游企业2021 年利润有所下降，与 2020 年相比，这部分投资收益减少约 2 亿元；IGG金融资产投资大幅减少约90%至100%。
第六，受其他版块拖累。

小结：

可见，游戏产品青黄不接是业绩下滑最主要的原因，12家公司中有7家存在上述问题，其次是研发费用大幅增加，6家公司在业绩预告中提到加大研发投入。
值得关注的是，在获客成本高企的大背景下，销售费用并非影响游戏公司业绩下滑的主要原因。在已披露的业绩预告中，只有2家公司提到销售费用大幅提高。
根据DataEye研究院统计，2021年前三季度，18家公司中只有8家公司销售费用同比上升，10家公司销售费用同比下滑。

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数据来源：wind；DataEye研究院制图
总的来说，监管，是行业面临的普遍问题，并不致命；买量成本攀升，同样也是行业现状，但超半数公司都有所应对。最严重的问题，其实均来自企业自身。
其中，最致命的是计提商誉减值准备！
早些年，并购市场火爆，游戏公司各种买买买，形成了巨额的商誉。如今，游戏市场转冷，此前并购标的不少成为“烫手山芋”，收入持续缩减，存在商誉减值风险。
掌趣科技、星辉娱乐、天舟文化三家公司出现大幅亏损的原因均为计提巨额商誉减值准备。