供应链|张奇：数智经济时代供应链投资的若干思考( 二 )

供应链管理类项目的特色是为某个产业主体的某个供应链行为进行梳理并进行优化。
这里所定义的供应链范畴，包括以构建产业链和体系为核心的项目，都可以理解为供应链项目。有些项目甚至表现为某种连锁零售业状态，这类连锁零售的运营是前后端分离的：前端的运营是由代理商、加盟商承担，而公司本身提供的是中后台的供应链体系支撑；这样项目也可属于供应链项目的范畴。
03 新时代供应链项目的评估分析在数字经济的时代，投资评估供应链项目有哪几个关键点？

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第一个关键点是数智化。数智化是供应链项目对数字化、智能化的应用，包括项目的数字化能力和智能化能力，这两种能力要为目标服务。
目标一是提供卓越的价值。搭建客户以前尚未具备的能力，加强客户已有能力。
目标二是运营效率显著提升。合理并充分使用数字化、智能化提升运营效率。比如人效、销售效率等，这种能力是新时代供应链项目关键所在。我们在实际考察项目的时候，就会比较关注数字化、智能化运用对项目运营效率的提升。
目标三是生态资源组织效能提升。供应链项目区别于传统项目的特点在于，往往需要对整个产业生态的资源进行组织，表现为项目本身盈利能力、盈利范围的扩张。
第二个关键点是盈利性。
一要重点关注毛利率、周转率、现金流这三个维度，并且辩证看待。毛利率、周转率和现金流是一个三角形，几乎很难同时获得这三点。
二要分析投入期和建成期。很多供应链项目都有发展过程，其中阶段性投入的部分跟很多传统项目资本开支有类似的地方。一些传统项目，尤其是重资产项目有资本开支周期，在一些供应链项目中也具备这个特征。因为这一类工业项目往往需要建设一些基础设施，会涉及到投入期，涉及到最后建成期的分析。所以在看待一个供应链项目时，对它的投入期和建成期的判断要全面。
三看项目盈利能力。这往往需要关注它的基础盈利和扩展盈利。看一个项目的时候，当前的业务模式对应的盈利能力是第一阶段，但往往当它发展到一定阶段以后，会有一些延长的盈利点发生，打开它的盈利空间。
第三个关键点是核心竞争力的“三性”分析。一是不可或缺性，二是难以替代性，三是持续依赖性。不可或缺性在产业链当中是刚性的，当前和未来都不可跳过；难以替代性是这家公司做了以后，别的模式很难替换它；持续依赖性是指上下游一旦使用了服务以后，会形成持续的依赖，而且持续代表着一定的稳定性。在此建议各位伙伴们更要关注核心竞争力是不是具备“三个性”特点。
分析供应链项目是否是“平台型”项目，也能从三个维度来看。

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一是定位的平台化。一个平台性的供应链项目，本质是产业链的集聚和协同，其核心是产业资源集聚，数字化效率提升，包括专业流程管控等。平台往往是收平台服务费的，从盈利上来看，收费的能力由平台的价值决定。一个平台性的功能验收公司，其定位应该符合第三方化的特征，本质是产业链的集聚和协同关系。
二是交易的平台化。一个供应链项目，它的平台属性包含三部分。一是它不会截断交易信息，从而承担交易错配的风险。二是不揽货权，交易平台化的交易本身不揽货权，不承担库存，货损库存等风险。三是从资金来看，不垫付资金而承担流动周转的风险。因为很多品类有周期波动，价格随时在变，而真正平台化的交易支付定价是随波而行的。
三是服务的平台化。除了商品的流动交易之外，服务的平台化供应链项目围绕商品的交互往往会有一些配套服务。平台化的服务最大的特点是平台本身是搭建了数字化的供应链场景，把产业当中生态里面各种的服务主体整合，并加以管控，从而为整个的供应链环节来提供相关的配套服务。交付就是指物流的、金融的或者其他的各类服务，通过组织为服务的平台化。有些项目中服务是自营的，实际上不能说是一个纯粹的平台，很多项目从自营出发，未来慢慢也可以发展成平台，这是相辅相成的。
04 供应链项目的投资方法我们总结了“三个选择”：选赛道、选模式、选团队。

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一是选赛道。很多to B项目成功与所处赛道的发展机遇、驱动因素有密切关系。