恒瑞医药（600276.|业绩增长承压恒瑞医药变更会计政策( 二 ) 恒瑞医药（600276.SH）11月19日晚

其中，资本化研发投入排名前五的创新药公司分别为复星医药、信立泰、贝达药业、亿帆医药、海思科，金额分别为12.08亿元、4.01亿元、3.8亿元、3.59亿元、3.5亿元；资本化研发投入占比排名前五的创新药公司分别为亿帆医药、通化东宝、香雪制药、新天药业、信立泰，占比依次为60.01%、56.02%、53.32%、53.24%、51.95% 。

文章图片
表1.2020年A股创新药公司研发投入资本化金额、占比排名前十的公司
（单位：亿元、%）数据来源：同花顺iFinD
尽管此次恒瑞医药此次罕见地将研发支出资本化，但与同业公司标准相比，恒瑞医药的会计政策依然显得相对稳健。
缓解业绩增长压力
受访人士认为，恒瑞医药变更会计政策与公司业绩增长压力有关。
《经济参考报》采访人员注意到，自2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6% ，对公司业绩造成较大压力。与此同时，国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。
为此，恒瑞医药迫切需要转型升级，集中资源在创新等方面实现快速突破。
同花顺iFinD数据显示， 2012年—2020年，恒瑞医药研发投入依次为5.35亿元、5.63亿元、6.52亿元、8.92亿元、11.84亿元、17.59亿元、26.7亿元、38.96亿元、49.89亿元，复合增速达32.19% 。
同时，恒瑞医药研发投入占比也高居不下。 2012年—2020年，公司研发投入占比依次为9.84%、9.08%、8.75%、9.57%、10.68%、12.71%、15.33%、16.73%、17.99% ，已连续六年持续攀升。

文章图片
图1.恒瑞医药近9年研发投入及占比情况数据来源：同花顺iFinD
尽管研发投入与日俱增，但恒瑞医药近年研发投入全部采用费用化处理，计入当期损益，而随着公司研发力度不断加大，叠加集采压力，恒瑞医药业绩开始逐渐承压。
同花顺iFinD数据显示，今年第一季度至第三季度，恒瑞医药营收增速分别为25.37%、10.15%、-14.84%；净利润增速依次为13.77%、-13.03%、-3.57% 。
可见，与以往基本保持在10%以上增速不同的是，今年第二季度，恒瑞医药营收增速开始明显放缓、净利出现较大下滑，第三季度营收与净利更是双双下滑。

文章图片
图2.恒瑞医药近11季业绩增速统计（%）数据来源：同花顺iFinD
正是在种种因素的作用下，恒瑞医药的股价承受了巨大的压力，今年以来至11月21日，恒瑞医药股价区间跌幅达43.93% ，同期大盘涨幅为2.51%、行业涨幅为10.2% ，同时从总市值上看，恒瑞医药A股医药市值“一哥”的地位已经失去，药明康德、药明生物、百济神州等均已超越。

文章图片
图3.恒瑞医药今年股价走势图片来源：同花顺
前述独董表示，由于很多研发项目到年底进展比较清晰，便于公司对研发支出进行会计核算，恒瑞医药变更后的会计政策可以增厚账面利润、缓解公司业绩增长压力。
任职七年的财务总监辞职
值得注意的是， 11月12日，恒瑞医药公告收到财务总监周宋的辞职报告。
《经济参考报》采访人员翻阅周宋履历发现，其任职恒瑞医药财务总监已有七年之久。公告显示，周宋出生于1973年， 1993年毕业于南京审计学院审计专业；2009年-2012年在南京理工大学攻读EMBA并获得硕士学位；1993-2002年在连云港市医药采购供应站工作，历任审计科副科长、财务部经理、总经理助理；2003年至今在江苏恒瑞医药股份有限公司工作，历任财务部副经理、财务部经理、研究院副院长， 2014年4月起任公司财务总监。
根据恒瑞医药2020年年报披露，周宋任职任期终止日期为2023年1月15日， 2020年年薪为74.11万元。
而接替周宋的是刘健俊，据恒瑞医药公告，刘健俊来自毕马威，今年6月刚刚加入恒瑞医药：
刘健俊，男，中国国籍， 1977年出生，无境外永久居留权，香港理工大学会计学学士及硕士，上海财经大学金融学博士，中国注册会计师，香港会计师公会资深会员，英国特许注册会计师公会资深会员（ACCA），特许金融分析师（CFA）。曾任毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计经理、审计高级经理、合伙人。 2021年6月加入恒瑞医药，任子公司副总经理。

恒瑞医药（600276.|业绩增长承压 恒瑞医药变更会计政策( 二 )

恒瑞医药（600276.|业绩增长承压恒瑞医药变更会计政策( 二 )