新股破发还会持续多久？( 二 ) 大家好

现象2：机构抱团报低价
为了让大家都有钱赚，机构们干脆私底下商量好彼此出什么价格，集中在一个比较低的区间。
这样可以用更低的成本拿下新股，上涨概率会大很多。

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比如今年在正元地信的询价阶段，网下发行询价在剔除无效报价后，报价区间是1.97元到28.12元。
而报价1.97元的申购数量，占总申购数量的比例高达93.58% 。
现象3：公司不想定高价
之前的规定是，剔除掉无效报价之后，要算出有效报价的「四个值」——
我们把这四个值里头的最低的那一个简称为「四孰低」。
之前只要定价比「四孰低」高，公司和帮忙上市的券商就得发投资风险特别公告。
而且超出的比例越高，就得提前更多天数、发布更多次数的公告。

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很多公司不想多花这个时间成本，想尽快拿到钱，于是会把价格定得比「四孰低」还要小。
Anyway ，也是因为这三点，就算2019年放开23倍市盈率上限后，也没出现过大面积破发的现象（只在2019年12月有过一次）。
不过呢，就在最近一段时间，一切都变了——
Part3
为什么现在开始破发了？
首先，新股破发，肯定有公司本身业绩不太给力的问题。

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不过呢，更主要的原因，还是因为9月18日监管推出的一系列新规——
修订1：调低剔除比例
这次新规把最高报价剔除比例从「不低于10%」改为「不超过3%」。
监管只是倡导不低于1% ，理论上也可以完全不剔除报价。
换句话说，因为报高价而被剔除的概率降低了。

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修订2：强调不给抱团
询价机构抱团报价，其实相当于操纵了市场，这样出来的报价不一定合理。
所以这波新规也特意加了一段，强调了机构们在报价时不能抱团、不能泄露报价信息，而且要求加强内控，相关文件要保留不少于20年。

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修订3：不用发太多公告
定价超过「四孰低」的话，只要在申购前发1次投资风险特别公告就行，对时间也没有太多要求了。
整体来看，修订带来的影响是鼓励报高价+不给抱团。
发行价高了，跌破发行价的概率自然也就高了。
Part4
对我们有什么影响？
破发潮也没有那么可怕，这是定价更市场化的体现。
其实在港美股等成熟市场，新股破发还是挺常见的。
根据安信证券统计的数据，纽交所首日破发率平均在20%~30%之间；港股新股上市首日破发率高达34% 。
市场化定价虽然不再能「稳赚」，但也有其他好处——
首先，「市场化」能让公司募到更多资金。
现在上市，公司可以用比较合理的价格，募集到比以前更多的钱。
这样才有足够多的资金投入到公司，对公司的成长是好事。

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其次，投资者的成熟度也会因此而被动提高。
毕竟打新不能再继续无脑打，需要做一定分析才能操作。
比如可以看看行业的平均估值，规避太过高估的新股；还可以关注公司的业绩表现等基本面因素，盈利情况好的公司哪怕破发，持有起来也更安心。

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市场成熟了，波动率会降下来，大家的赚钱体验会好很多。
而且从供需关系来看，中签率也会提高：以前是千军万马过独木桥，现在不研究就不敢随便打了，参与的人就少了。

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结论也很明显了：随着新股定价市场化进程逐渐推进，之后破发的可能性并不会消失。
照例一张图总结一下——

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P.S.总有一天，疫情终将过去。疫情前和疫情后的生活会有什么变化，后疫情时代又有什么投资机会呢？找天给大家聊聊不晓得你们会感兴趣不，感兴趣的小伙伴点个在看呗。