新股破发还会持续多久？大家好

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大家好，我是很帅的狐狸
今天我准备来聊聊
新股破发潮
打新股可以说是咱薅A股羊毛的常规操作了。
夸张的时候，中一签最多可以赚二十几万，妥妥的「暴利」。
但是最近A股开始讲鬼故事：
从上个月22日中自科技上市起了头之后， A股开始频繁出现新股首日破发的情况。

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数据/Choice
其中成大生物更是2002年来上市首日跌幅（-27.27%）最大的个股。
按照当天最低点来算，中一签最多能亏15,560元！
那么问题就来了——
在回答上面这些问题之前，我们先来讲讲——
Part1
为啥以前新股几乎稳赚？
我们以前介绍过什么是公司上市：简单来说就是公司为了筹钱，把自己一部分所有权（股票）拿出来卖掉换钱。
而所谓的「打新股」，指的就是投资者出钱认购这些新发行的股票。
新股的发行价并不是上市公司自己说了算的。
上市公司和帮它们搞上市的证券公司，会通过「询价」的方式来敲定新股发行的价格。

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不过，过往卖新股，定价是有上限的：新股发行价不能超过23倍「市盈率」。
也就是股价不能超过上一年每股赚到的利润的23倍。
这个上限其实并不是明文规定。
最早是2014年1月，证监会发了个《关于加强新股发行监管的措施》，提到新股定价要参考行业的市盈率均值。
接着据说券商们合计了下，发现2013年新华社提到——

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所以自从2014年2月份到2018年，新股发行的市盈率就基本不超过23倍了。
而新上市的大多数企业都处于快速增长赛道，一般所处行业的平均市盈率会比较高……

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一般只有行业本身市盈率估值较低的，定价才会触碰不到上限，比如银行股——
当然，这个23倍的「潜规则」也不是完全卡死的。
有些公司有国资参股，它们在上市的时候担心定价定太低了会造成「国有资产流失」，一般会用净资产来定价。
里头有一些公司，虽然手头上净资产很多，但是每年挣得并不多。
这时候如果用净资产来定价的话，会导致市盈率特别高。
比如2017年上市的白银有色，发行的时候市盈率高达556.25倍。
Anyway ，因为有这个「23倍市盈率」的限价在，大多数时候打中新股的话还是能赚钱的。
【新股破发还会持续多久？】而且A股打新股的门槛并不高（持有一定数量的股票就行），所以中签率特别低。

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不过呢，「23倍」这个政策红利正在消失——
随着2019年科创板的推出+创业板注册制改革的开启，现在的定价变得更市场化了。
科创板和创业板不再有「23倍市盈率」的上限。
然而在那之后，新股还是很少破发，这又是为什么呢？
Part2
?市场化后，为啥还不破发？
没有了「23倍」的限制后，前面提到的「询价机制」开始可以反映市场的需求。
不过监管也担心，这些机构投资者们报价时，里头会混进去几个跟上市公司一伙的，会哄抬价格。

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所以在机构们报价后，出价最高的一部分会被剔除掉：这部分不是有效报价，也没得参与申购。
不过这个机制也不是完全没有问题，这也导致了即使取消了23倍限制，发行价还是拉不上来，也没几个破发的——
现象1：机构不敢报高价
之前的安排是，被剔除的申购量不能低于总量的10% 。
不少投资者怕因为出高价被剔除了，没法参与抢购，于是不敢开高价。

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这导致不少股票几乎贴地发行。
就像去年9月份，在科创板上市的上纬新材，上市时市盈率只有11.51倍，以10.04亿元的上市市值、1.08亿元的募资金额，创下了科创板上市的最低纪录。