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新能源车和光伏风电等新能源相关产业链Q3盈利持续扩张 。 当下市场对新能源、半导体等产业链的关注度较高 ， 因此我们单独对这些产业链进行分析 。 我们结合申万行业分类和Wind概念指数构建新能源车、光伏风电和半导体四大产业链并选取部分重要细分行业来进行分析 。 截至2021/10/30新能源车产业链市值/占全部A股比例为9.4万亿/10％ ， 光伏风电为3.2万亿/3％ ， 半导体为5.6万亿/6％；21Q3新能源车产业链累计归母净利润/占全部A股的比例为1381亿元/3％ ， 光伏风电为433亿元/1％ ， 半导体为1869亿元/5％ 。
（1）新能源车产业链：从盈利趋势来看 ， 21Q3新能源车产业链景气度持续高增 ， 盈利增速继续上行 。 21Q3/21Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1％/125.4％ ， 归母净利润当季同比为37.7％/57.8％ ， 子行业中增速较高的为负极材料、磷化工和电解液 。 从盈利与估值的匹配度看 ， 我们用PE（TTM）作为分子、21Q3归母净利润累计同比作为分母来计算PEG ， 截至2021/10/30（下同）新能源汽车产业链的PEG为0.8倍 ， 相对于产业链高景气估值不高 ， 子行业中磷化工、电解液、正极材料和负极材料的PEG相对较低 。
（2）光伏风电产业链：从盈利趋势来看 ， 21Q3光伏风电产业链景气度持续高增 ， 盈利增速有所回升 。 21Q3/21Q2光伏风电产业链归母净利润累计同比为54.1％/68.0％ ， 归母净利润当季同比为38.4％/47.2％ ， 子行业中增速较高的为光伏加工设备、硅料硅片和风电整机 。 从盈利与估值的匹配度看 ， 光伏风电产业链的PEG为1.2倍 ， 相对于产业链高景气估值不高 ， 子行业中风电整机、硅料硅片和光伏加工设备的PEG相对较低 。
（3）半导体产业链：从盈利趋势来看 ， 21Q3半导体产业链的盈利增速有所下滑 ， 但依然保持高增长 。 21Q3/21Q2半导体产业链归母净利润累计同比为63.1％/81.3％ ， 归母净利润当季同比为50.7％/63.4％ ， 子行业中增速较高的为半导体封测、半导体设备和芯片设计 。 从盈利与估值的匹配度看 ， 半导体产业链的PEG为0.6倍 ， 相对于产业链高景气估值不高 ， 子行业中半导体封测的PEG相对较低 。

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【整体增速放缓，新能源链强——21年三季报点评】风险提示：国内外疫情反复影响经济复苏 ， 国内外宏观政策收紧 。

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