规模下滑长短期业绩反差巨大银河基金如何应对“马太效应”挤压？《投资者网》曹璐“试玉要烧

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《投资者网》曹璐
“试玉要烧三日满，辨材须待七年期。 ”在资本市场里，当市场景气度高时，凭借运气可以乘势而起；但当市场低迷时，能做到穿越牛熊的又有几人？
近年来，公募基金的赚钱效应吸引了越来越多的人加入基民大潮，尤其是年内市场风格几经转换，投资的复杂性和难度都在提升的情况下。当市场的不确定性加大的时候，业绩是检验基金公司投资能力的重要标准之一。
Wind数据显示，截至2021年10月15日，除今年新成立的基金，银河基金旗下超过一半的主动权益类产品（份额分开计算，下同）年内回报居于同类后二分之一。或受此影响，其管理规模有所下跌，今年三季度末的资产规模较去年末的1206亿元减少了6% 。
另一方面，银河基金在近十年权益类基金绝对收益榜中拔得头筹，引起了众多投资者的关注。那么，在长期业绩与短期业绩表现反差较大的情况下，银河基金该如何破局？
年内业绩落后引质疑
近年来，基金界逐步回归主动投资本源，主动投资能力被视为基金公司的核心竞争力。在年内热点频换的结构性行情考验下，权益类产品的业绩进一步分化，年内收益垫底的基金业绩与领涨基金相差甚远。
Wind数据显示，截至2021年10月15日，银河龙头以-24.83%的年内回报率在544只普通股票型基金中暂列榜尾，而同类领跑的前海开源公用事业今年以来回报率率则为89.5% ，二者相差超过110个百分点。
银河龙头自成立以来的收益率和业绩基准比较

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数据来源：Wind
银河龙头为何年内业绩垫底，并且在一季度后扩大了跑输基准的幅度？
正如月有阴睛圆缺，市场也没有永远长红赛道，领涨的板块一直都在变化。今年以来，市场风格切换频繁，呈现出明显的结构性行情，以白酒、互联网为代表的价值股迎来了一波回撤，而新能源、半导体、周期品则轮番表现。
《投资者网》翻阅定期报告发现， 2021年一季度末，银河龙头的前十大重仓股中不仅有立讯精密、韦尔股份等电子股，还有贵州茅台、五粮液等食品饮料龙头，而这两大行业当季度跌幅分别为7.75%、7.88% 。
2021年中报显示，银河龙头的前十大重仓股分别为药明康德、李宁、宁德时代、比亚迪股份、吉利汽车、贵州茅台、五粮液、舜宇光学科技、百润股份、招商银行。除了贵州茅台、五粮液以外，其余8只都是新进成员，且多为港股。
从行业配置来看，食品饮料、医药生物、电子是其前三大重仓行业。其中，食品饮料行业配置比例高达16.7% ，而同类基金平均持仓比例仅9.14%；医药生物配置比例为13.41% ，低于同类平均18.53%的配置水平。相对上期增减情况，其加仓比例最高的仍是食品饮料行业，配置比例上升了8.34% ，也远高于同类平均水平。
业内人士表示，今年市场的新变化，对基金经理的赛道选择、选股能力和择时能力都提出了更高要求，若仅仅只是一味跟风成长牛赛道或抱团龙头股，赶上风格切换时可能会遭遇重挫。 “基金经理要有独立的判断，不要‘在喧哗的地方追高’” 。
银河龙头2021年二季度行业配置情况

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数据来源：Wind、定期报告
《投资者网》翻阅股吧评论时也看到，有投资者调侃：“你总是去追龙头，而不是挖掘龙头，什么时候会赚钱？”或受业绩表现的拖累，不少投资者选择“用脚投票” 。数据显示，银河龙头的规模从2020年底的2.77亿元下滑至2021年6月底的1.35元。
不过，银河龙头显然不是个例。 Wind数据显示，截至2021年10月15日，剔除今年新成立的基金产品，在银河基金旗下共59只主动权益类产品中，有31只基金年内回报在同类可比的产品中位于后二分之一， 14只产品位于后四分之一。其中，银河龙头、银河旺利混合I、银河消费驱动、银河转型增长、银河乐活优萃下跌幅度均超过10% 。
十年期业绩领先
据公开资料显示，银河基金是按照市场化机制批准成立的第一家基金管理公司，自2002年成立以来，其始终秉承“研究创造价值、研究引导投资”的理念，逐渐形成了覆盖医药、消费、周期和科技的权益投研体系。
不过，毕竟是上海老牌基金公司的代表之一，银河基金也曾以较好的投研能力和投资实力展示于市场，多年来的沉淀与积累也并非一无所长。在权威机构近期发布的基金公司业绩排行榜中，其在十年权益类基金绝对收益榜中一骑绝尘。

规模下滑长短期业绩反差巨大 银河基金如何应对“马太效应”挤压？

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