冲刺酒馆第一股：海伦司即将负债上市，距离夜间星巴克还有多远？( 二 ) 据说“年轻人+微醺”是黄金

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在「不二研究」看来，海伦司没有表演支出，消费者仅可享受酒馆的基础服务；相对大酒吧，海伦司的设施并不奢华，布局二线城市及下沉市场也相对降低了租金和人力成本。
硬币的另一面，低价模式的弊端也十分明显。
招股书显示， 2020年，海伦司直营酒馆销售额同比增长51.12% ，但单个直营酒馆日均销售额仅增长4.81%；
2018-2020年，海伦司单个直营酒馆日均销售额为人民币0.57万元、1.04万元和1.09万元，增速放缓。
招股书披露，每家海伦司直营酒馆的建筑面积一般在300-500平方米，一般可放置36-50桌。
2018-2020年，单家海伦司直营酒馆的平均餐桌数分别为36桌， 41桌和45桌，每桌平均可容纳四至六人。

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在「不二研究」看来，酒馆本来属于翻台率不高的行业，店面承载率基本上决定了客流量；且海伦司的顾客多为大学生，消费能力有限。
这意味着海伦司未来盈利主要依靠门店数量的增长，但规模效应并不能有效避开单店增长的天花板。
此外，海伦司在招股书中承认：任何成本上升，特別是原材料成本的上升，都可能导致其盈利能力和经营业绩的下降；如果不能将成本增加转嫁客戶，其盈利能力可能会受到重大不利影响。
海伦司在招股书中披露：2018年、2019年及2020年，其原材料及消耗品分别为3170万元、1.96亿元及2.71亿元，同期营收占比逐年增加，分别为27.7%、34.7%及33.2% 。
在「不二研究」看来，海伦司以低价打开市场， “十元小酒馆”的标签早已深入人心，且核心客户属于价格敏感型群体，一旦涨价则极易流失。
某种程度而言，海伦司的弹性涨价空间有限，一旦遭遇原材料上涨等，将面临两难选择。从长期来看，海伦司未来盈利难以避免天花板效应。
距离夜间星巴克有多远？
海伦司官网显示线下直营门店已有400+ ，按照海伦司的后续扩张目标， 2021年将新增约400家门店， 2022年预计新增630家门店，而2023年预计新增900家门店，最终在2023年达到门店总数2200家。
据海伦司招股书显示，其顾客通常将其作为社交聚会和开派对的场所，因此在选址策略上，海伦司在年轻客户集中的优质商业地区内同时运营多家酒馆，充分刺激和满足客户需求。
截至2020年12月31日，长沙解放西路商圈共有10家海伦司酒馆。

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上海某高校00后大学生Meath ，曾在上海、武汉两地的海伦司小酒馆与同龄朋友聚会，其对海伦司最大的印象是吵闹拥挤，尽管排队时有免费百威畅饮，但无法忽视涌动的人潮和嘈杂的DJ带来的烦躁。
Meath向「不二研究」表示，海伦司可选择的酒水品类不多，自调酒的味道有点像果汁兑糖浆，更适合平时不怎么喝酒的人；小吃种类也很少，以薯片、玉米片等量产小食为主；武汉的海伦司供应现做热干面，但味道不敢恭维。
“尽管价格便宜，但雷点也多。几次踩雷之后，我们也不爱去海伦司聚会了。 ”Meath称，今夏欧洲杯赛事期间，他和小伙伴们选择了去其它酒吧聚会看球。
在「不二研究」看来，由于海伦司单店承载量有限，高峰时期难免排队，部分客户流失不可避免；同时，主打低价模式必然有成本限制，提供有限的低价酒品、小吃品类，仅能满足最基础的饮酒需求。
据弗若斯特沙利文调查显示，截至2020年末，中国约有3.5万家酒馆。

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小酒馆模式火了，传统酒吧是否也会瞄准Z世代开设年轻化的酒馆分支子品牌尚未可知，但小酒馆赛道的跨界竞争者已经到来。
2020年4月，星巴克酒吧落户上海外滩；奈雪的茶几乎在同一时间开设“奈雪酒屋” 。
今年1月，凑凑在北京推出“火锅+小酒馆”模式的新式火锅店……越来越多餐饮品牌涉足酒馆业态，探索“餐+酒”模式，瞄准年轻人的第三空间。
此外，海伦司更直接的竞争对手也不断涌现。
主打“体育+微醺”的PARTYKING近日宣布获得数千万元A轮融资。除去提供酒水和美食， PARTYKING还覆盖十余种体育和游戏项目，其中的赛事直播和驻唱表演，似乎比小酒馆增加了更多娱乐性。
在选址上， PARTYKING也开设在市中心或大学城旁，与海伦司短兵相接；其采用一票入场不限时的收费模式，平均消费在百元上下，与海伦司相差无几。