拆解上半年业绩“增速三位数”俱乐部｜中报的秘密① 三家企业相似的业绩表现下

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三家企业相似的业绩表现下，有何发展的个性与共性？
文｜云酒团队（ID：YJTT2016）
8月29日， 19家上市白酒企业2021年度半年报出尽。
除了皇台酒业和金种子酒以外，其余上市白酒企业营收和净利润均保持增长，更显著的区别在于增速的分化。
其中，营收增速最快的为酒鬼酒，同比增长137.31%；净利润增速最高的是舍得，同比增长347.94% 。
如果将营收增速和净利润增速两项指标整体比较，舍得酒业、水井坊和酒鬼酒的业绩增速指标最为显著，均实现三位数增长。
三家企业相似的业绩表现下，有何发展的个性与共性？

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“增速三位数”俱乐部
如果从营收规模看，舍得酒业、水井坊与酒鬼酒仍与第一梯队有着明显差距，但不能忽视的是，三者的营收与净利润增速远超其他企业。
酒鬼酒上半年实现营收17.14亿元，同比增长137.31%；净利润5.1亿元，同比增长176.55% ，营收增速在所有上市白酒企业中排名第一。
按此前定下的短期30亿、中期50亿目标来看，酒鬼酒“十四五”目标有望提前实现。公告显示，公司上半年内参系列实现营收5.20亿元，同比增长86.13%；酒鬼系列实现营收9.80亿元，同比增长170.51% ，两大系列贡献了酒鬼酒总营收的87.51% 。
毛利率的提升是各档产品营收提升的直接原因。报告期内，酒鬼酒整体销售毛利率80.31% ，同比增长0.11个百分点，内参系列毛利率92.58% ，增长0.06个百分点，酒鬼酒系列毛利率微降0.08个百分点。
从现金流看，酒鬼酒经营状况持续向好。 2021年上半年，酒鬼酒经营活动产生的现金流量净额为6.79亿元，同比提升191.01% 。截止6月30日，酒鬼酒经销商数量达到1055家，比年初增加292家。
舍得酒业上半年实现营收23.91亿元，同比增长133.09%；净利润7.35亿元，同比增长347.94% 。经营活动产生的现金流量净额为8.72亿元，同比增长1518.37% 。净利润增速排名第一。
营收翻倍、利润翻三倍、现金流翻15倍，在复星入主舍得后，舍得的涨势可谓之“猛” 。
对此，舍得方面表示，营业收入增长主要是由于上年同期受疫情影响，经营业绩基数较低，本期销售业务增长所致。另外，现金流变动的主要原因是由于本期酒类业务销售回款增加所致。
水井坊上半年实现营收18.37亿元，同比增长128.44%；净利润3.77亿元，同比增长266.01% 。
三者在资本市场的表现也可圈可点。据国海证券统计，从2月到7月之间，受益于一季报开门红或个股自身发展逻辑正反馈带来的催化，目前酒鬼酒获得超30%的收益，其中舍得酒业目前获得超170%收益、水井坊获得超50%收益。

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资本如何赋能？
不难发现，业绩增速三强背后，资本支持是一大共性。
水井坊是业内较早引入资本参与运营的企业。 2009年3月，帝亚吉欧就以1.4亿取得盈盛投资控股持有全兴集团4%的股权，经过十余年时间6次收购与增持，帝亚吉欧成为水井坊最大的股东和实际控制人。
酒鬼酒曾经历过4任控股股东的更迭。 2015年，中粮集团成为酒鬼酒实际控制人。此后，酒鬼酒不断刷新历史最好业绩，并在近来年实现业绩与市值的双增。
2020年的最后一天，四川沱牌舍得集团有限公司的70%股权进行公开拍卖，复星集团通过旗下子公司豫园股份，以45.3亿元的成交额成功接盘，获得舍得酒业实际控制权。在复星入主后，舍得酒业也进入了高增长轨道。
无论是由国企赋能的酒鬼酒，还是外企资本加持的水井坊，抑或民企投资的舍得，三者上升速度均不容小觑。
资本的良性影响也体现在三者发展的各个方面。
以酒鬼酒为例，公司长期以来的文化积淀，内参产品力和品质实力，中粮在人财物资源渠道方面的赋能，构成了酒鬼酒高质量发展的“铁三角” 。
从半年报看，上述三点不仅没有削弱，反而在逐步强化，资本带来的积极影响也将越发显现，酒鬼酒的天花板也随之抬升。
一方面，中粮集团极其重视酒业发展，积极推动中粮酒业混改，强大的国企背景为酒鬼酒提供背书，增强了经销商信心；另一方面，在管理层面上，酒鬼酒也在不断优化，通过人事调动匹配酒鬼酒未来发展，为其增长赋能。