【正文】一、美联储年内Taper（即缩减QE）较为明确（一）美联储主席在全球央行年会上强...|美联储明确年内开启Taper，有何影响？( 二 ) 【正文】

同时预计2022年的区间水平为0.1—0.40%、2023年的区间水平为0.1-1.10% 。考虑到目前联邦基金目标利率为0-0.25% ，因此上述预测意味着2022年之前可能会加息1次（25BP以内）、2023年之前可能会加息2-3次（75BP以内）。
（二）今年7月议息会议创设了两项回购机制，为Taper做准备
在已有回购工具的基础上， 2021年7月28日FOMC还宣布建立两项长期回购协议机制，即SRF（国内常备回购便利工具）和FIMA回购工具（适用于国外）。实际上推出这两项常备回购工具（即针对国内的SRF和针对国外的FIMA）应是为后续的Taper及货币政策正常化做准备，即为缩减QE带来的货币市场融资环境收紧提供可能的流动性支持。具体看，
1、SRF为隔夜质押式回购工具，每日最大操作规模为5000亿美元、最低投标利率为0.25%、交易对手为一级交易商，抵押品包括美国国债、机构债务证券以及机构MBS 。
2、FIMA则为面向国外（主要为海外央行）的隔夜质押式回购工具，每天单个对手的最大交易量为600亿美元、最低投标利率为0.25% ，抵押品为美国国债。
通过SRF和FIMA两项工具，美联储可以更好地调节美国国内及全球的美元流动性，从而在Taper后能够将利率保持在联邦基金利率的目标区间内。
三、首先要确定上一轮美联储政策收紧预期和过程（货币政策正常化）的时间段
当前美联储的任何一个小动作可能都会引起市场的惊慌。鉴于此，回溯上一轮美联储政策收紧过程中的市场反应有助于对未来可能的变化多一些心理准备。
通常情况下，在加息周期中，美联储货币政策正常化的回归路径通常会遵循“释放Taper预期——正式启动Taper（缩减QE）——释放加息预期——正式启动加息——缩表”的逻辑脉络。
（一）2013年5月的美联储议息会议释放出Taper（缩减QE）的信号
2008年12月16日，美联储将联邦基金目标利率调降至0-0.25%的零利率区间，随后在零利率区间维持了长达五年之久（2012年以前美联储曾判断是零利率会维持到2014年底）， 2008-2012年期间美联储相继实行了三轮QE政策（第三轮始于2012年9月）。经过五年的利率调整沉寂期和8个月的QE政策空窗期后（期间始于2010年的欧债危机持续了2年多），美联储自2013年开始向市场释放政策收紧或回归正常化的信号。
2013年5月2日，美联储议息会议首次对Taper（缩减QE）进行了讨论，并提出“根据经济前景变化提高或减少资产购买的规模” ，随后5月23日时任美联储主席伯南克在国会的证词中表示美联储可能会在后续几次会议的某一次逐步放慢购买资产（即缩减QE）的步伐。因此2013年5月的美联储议息会议可以被视为那一轮美联储政策收紧预期的开始。
（二）Taper过程（从向市场释放信号、正式启动到完成）：持续一年半1、2013年5月-2013年11月：释放Taper信号
2013年5月议息会议后，美联储货币政策正常化之路正式开启，随后半年时间美联储均在强化这一信号（不过当年9月也曾因一些经济数据不及预期而有所迟疑）。例如， 2013年6月的议息会议明确“美联储可能在2013年晚些时候放缓资产购买的步伐……直至2014年年中结束” ， 2013年10月的议息会议纪要（2013年11月20日公布）提出“预计更好的经济数据将允许美联储在接下来的几个月内实施Taper” ，此次会议还讨论了以何种方式实施Taper 。这意味着2013年10月的议息会议已经确定了要正式启动Taper 。
2、2013年12月-2014年10月：正式开启并完成Taper过程
2013年12月18日，美联储的议息会议正式宣布开始实施Taper ，即将每月850亿美元的资产购买规模缩减至750亿美元。 2014年1月的议息会议将每月资产购买规模缩减至650亿美元、3月的议息会议缩减至550亿美元、6月的议息会议缩减至350亿美元、7月的议息会议缩减至250亿美元、9月的议息会议缩减至150亿美元。 2014年10月的议息会议上，美联储正式宣布自2012年9月起实施的第三轮QE政策正式结束。
（三）加息过程（从向市场释放信号、正式启动到完成）：持续四年
前面已经指出，美联储的货币政策正常化路径基本上遵循“向市场释放Taper信号——Taper过程——向市场释放加息信号——加息——向市场释放缩表信号——正式缩表”的逻辑脉络。
1、自2014年10月美联储完成Taper过程后，美联储开始向市场释放加息信号，这一过程持续了大致一年左右，贯穿于整个2015年。 2015年1月的议息会议传递出加息预期的信号， 2015年6月的议息会议以及7月的美联储主席耶伦国会听证会均明确表示2015年年内加息概率较大。