恒瑞医药中报不及预期，如何看待恒瑞医药作为A股大白马

恒瑞医药作为A股大白马，自2000年上市以来，走出了长牛的形势，然而股价从今年一月份的高点97.23到披露中报后的48.46 ，股价已经腰折，那么我们要如何看懂这个中报呢？

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看财报首先就要看公司的主要会计数据和主要财务指标。

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通过这张图，我们可以看出恒瑞医药上半年营业收入132亿元，同比增长17.58% ，归属于上市公司股东的净利润为26.6亿元，同比增长0.21% ，增幅创下自2003年以来的最低纪录。经营活动产生的现金流量净额同比减少55.63% ，主要原因为支付的研发、人工成本、材料款项增加以及客户采用承兑票据结算增多导致现金流入放缓。

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再通过这两张图，我们能发现今年上半年的业绩是不及预期的。那么为什么呢？我们继续看财报。
首先，我们要知道恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、手术用药的研究和生产基地之一。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、特殊输液、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局。然后，我们要看恒瑞医药主要的业绩驱动因素。从财报中能知道上半年，创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80% ，占整体销售收入的比重为39.15% ，但受国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑。 2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57% 。另一方面，主要产品卡瑞利珠单抗自2021年半年度报告。 2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85% ，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。
如此，我们就能知道恒瑞医药上半年业绩不及预期的原因是仿制药由于国家医药集采的影响，中选的价格大幅下降，而没中选的将失去大量的市场份额，而创新药方面，公司说“国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。为此，公司迫切需要集中资源在创新和国际化方面实现快速突破。 ” 。因此，恒瑞医药继续加大研发投入。目前公司在国内外共开展240多个临床项目，其中包括国际多中心临床23个，由于临床各项费用的上涨以及国际化临床项目数量的不断增加，报告期内累计研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48% ，研发投入占销售收入的比重达到19.41% 。恒瑞医药加大创新药研发的投入，是想要与同类型企业拉开差距的。
【恒瑞医药中报不及预期，如何看待】同时，通过财报中公布的管线能知道公司在大力研发创新药，如果仿制药下半年的价格逐渐稳定，创新药的高增长就能带动营业业绩的增长。