「一语道破」招商银行的痛点是什么？( 二 ) 重要零售银行招商银行(600036

目前中国平安(601318.SH,02318.HK)也因为欲救华夏幸福不果而需作出巨额拨备，华夏幸福在履行担保责任方面，前景似乎并不乐观。
【「一语道破」招商银行的痛点是什么？】从以上罗列的业绩数据可以看出，财富管理在招商银行的业绩中担当起越来越重要的角色，而这正是基于招行出色的零售银行服务。这次信托事件可能引发的，不仅仅是市场对于个别事件——华夏幸福债务问题的担忧，还有对招行在代销产品责任承担方面的忧虑。
据招行的公司数据， 2021年上半年，公司代理的非货币公募基金销售额同比增长32.96% ，至3413.23亿元；代理的信托类产品销售额同比增长7.63% ，至7.63%；代理的保险保费373.28亿元，同比下降14.67% 。期内，代理基金、保险、信托计划、理财收入和贵金属收入分别为66.87亿元、54.27亿元、40.06亿元、25.98亿元和1.75亿元。
也就是说，如果代销有风险，这个业务敞口和资产敞口都并不小，足以引起关注。
另一方面，华夏幸福所反映的房地产业风险不容忽视。
房地产的风险敞口
调控对于整个房地产业的影响有目共睹。
截至2020年12月31日，招行的房地产企业贷款规模为3907.92亿元，占总贷款的7.77% ，在大型上市股份制商业银行之中，仅低于中国银行（601988.SH,03988.HK），显著高于工商银行(601398.SH,01398.HK)、农业银行(601288.SH,01288.HK)、建设银行(601939.SH,00939.HK)、邮储银行(601658.SH,01658.HK)以及交通银行(601328.SH,03328.HK），见下表。

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到2021年6月30日，招商银行在房地产业的公司贷款规模较2020年末扩大了3.5% ，至4044.64亿元，占总客户贷款的7.51% ，占对公贷款总额的19.33% 。
2021年6月30日，招行境内公司房地产广义口径风险业务余额为6,437.68亿元（含实有及或有信贷、债券投资、自营及理财非标投资等业务），较上年末的5,974.10亿元增加了463.58亿元。由此可见，此敞口并不小，占了期末总客户贷款约12% 。
另外值得注意的是，上半年房地产公司贷款的不良贷款金额大增2.64倍，至43.28亿元，不良贷款比率大幅上升至1.07% ，远高于2020年末的0.30%和2020年上半年的1.07% 。

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招行的解释是，受政策调控及部分房企信用风险暴露影响。但该行会在2021年下半年持续对房地产客户及区域资产结构进行调整，聚焦中心城市和战略客户，强化业务风险监测和过程管理，并预计在宏观环境及产业政策无重大变化的情况下，房地产领域资产质量将保持相对稳定。
但这一风险暴露可能让市场有所退却。
表外预期信用减值损失大增
2021年上半年，尽管招行的贷款和垫款规模有所扩大，相关的信用减值损失同比下降60% ，至144.57亿元。
不过金融投资和表外预期信用减值损失却分别大增至90.92亿元和136.62亿元。
其中金融投资一项可能与2020年理财资产会标并计提资产损失准备有关。而对于表外预期信用减值损失，招行的解释是为应对全球疫情风险，对表外等资产审慎计提损失准备，以提升风险抵补和损失吸收能力，也就是说是出于谨慎起见才增加计提拨备。
总括而言，合计信用减值损失按年上升3.59% ，增幅显著小于收入增幅13.75%、利润增幅22.54%以及调整后表内外资产按年扩幅9.22% ，风险应属可控。但仍需留意未来几个季度表外资产的减值损失有否进一步扩大以及扩幅。
不良率进一步下降，覆盖率保持平稳
再来看招商银行的风控水平。
截至2021年6月30日，不良贷款率由2020年末的1.07%进一步下降至1.01% 。
笔者认为关注类贷款也应该考虑在内，因为近期为舒缓企业负担，对合资格企业和贷款给予优惠和延期，谨慎起见，在考量不良贷款时，应该加入关注类贷款，以进一步衡量商业银行的风险状况。
2021年6月末，招行的不良贷款加上关注类贷款总额为921.97亿元，低于2020年末的943.31亿元；反映不良率+关注类贷款率为1.71% ，低于2020年末的1.88%；不良贷款覆盖率为439.46% ，高于2020年初的437.68%；不良贷款加关注类贷款覆盖率为259.968% ，高于2020年初的248.77% 。

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从上图可见，招行的不良率（黄线）向下倾斜，而覆盖率（绿线）则在400%以上并保持平稳，反映该行的拨备足以覆盖不良贷款。