中金海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？来源：Kevin策略研究作者：刘刚

来源：Kevin策略研究
作者：刘刚等

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引发市场大跌的变种疫情有多严重？
大家好，
事件：全球市场剧烈动荡、进入避险模式；美债利率再创新低
受担忧变异病毒在全球主要国家升级可能引发新一轮大范围防控封锁、进而拖累增长前景的影响，隔夜全球市场进入避险模式，如欧美股市普遍大跌，尤其是疫情反复较明显的欧洲跌幅较大，德法股市一度大跌近3% ，美股道指下跌2.1% ，为去年10月份以来最差单日表现，纳斯达克和标普500跌幅相对较少，也分别下跌1%和1.6% 。 10年美债反应的尤为明显，大幅回落超过10bp至1.19% ，基本完全回吐了2月初以来的所有涨幅。美元指数受避险和欧洲受损更大两者共同的推动而走强至93以上，进而压制了黄金的表现。国际油价则大跌6.5% ，进一步加剧了市场的恐慌。
【中金海外：引发市场大跌的变种疫情有多严重？】不难看出这一突然其来而且规模剧烈的避险和对风险资产的抛售让投资者普遍感到意外和错愕，其原因倒不是因为对Delta变异病毒的演变毫无准备，而是看似在没有特别明显触发剂的背景下，市场为何突然反应如此剧烈，是否有其他没有注意到或者隐含的风险？针对隔夜市场表现和背后原因，我们点评如下，供投资者参考。
简评：市场借变异病毒顺势调整，但预期复苏进程中断甚至逆转过于悲观
?首先，仅市场本身表现和反应来看，突然大跌并没有太多直接的“先兆”和催化剂，不排除是借变异病毒担忧顺势调整。
昨晚全球市场的剧烈波动令人感到有些意外的主要原因在于，突然出现如此剧烈的动荡实际上并没有太多先兆或者直接的事件因素触发。变异病毒固然是被作为一个主要的原因做广泛引用，但其出现和在局部国家造成升级也不是最近一两天的事情，英国、东南亚和拉美等地的Delta变异病毒导致的疫情升级已经持续了一个月有余，故市场在此刻做出如此剧烈的反映显得有些“后知后觉” 。因此，我们猜测市场不排除是在前期积累了较多涨幅之后顺势调整。当然，英国昨天在疫情不断升级的背景下依然决定全国解封，可能成为加剧市场担心的诱因。
不过，由于市场本身波动幅度不小且油价和美债利率骤降也明显加剧了担忧情绪，所以不排除市场或需要一段时间消化、同时看是否有更多的负面因素浮出水面，但只要不是持续急跌诱发新的恐慌，我们预计整体的动荡程度应该可控。

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?其次，让市场担心的变异病毒Delta变异病毒有多严重？
无论诱发市场突然动荡的直接因素是什么，变异病毒的传播以及由此引发的对未来增长修复前景的担忧毫无疑问都是主要因素，这一点从隔夜美股板块表现中，可能受疫情再度升级拖累较大的板块如航空等跌幅最大上也可以得到体现。

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那么， Delta病毒目前的影响有多大？Delta变异病毒无疑已经是当前对全球影响最大的新冠变异病毒，其在主要欧美国家新确诊病例中占比高达60~80% ，英国则基本上100%都是。由于Delta病毒的传播性较强，其已经成为造成近一段时间疫情在局部地区升级的最主要因素。例如英国疫情6月以来持续升级，目前日均新增已经逼近今年初1月时的高点，欧洲其他国家如西班牙近期也较为严重。美国7月初以来随着不断开放和民众出行的增多，过去两周疫情也明显抬升，但其幅度有限，明显低于英国和西班牙。在这一背景下，英国昨天依然决定全面解封，不排除成为加剧市场担心的诱因。
不过，看似大幅激增的新增确诊可能并没有其显现的那么可怕，其中一个主要的原因在于住院、重症和死亡病例都没有出现明显攀升。为了说明这一问题，我们进一步将全球Delta变异病毒确诊最多的国家分成疫苗接种比例最高和最低两组，发现疫苗接种比例较高的国家重症和死亡率都明显偏低。这也就说明，尽管疫苗无法完全防止病毒的传播，但对于降低重症和死亡率还是明显有效的，这一点从英国卫生部和主要的疫苗厂商的数据也都可以得到验证。此外，针对变种病毒疫苗的研发正在进行中，例如辉瑞此前宣布正在开发针对Delta变种的更新版本加强针，并称即便在不加入新序列的情况下， 6~12个月内需要接种第三剂也是有必要的，如获得监管部门批准，临床试验将在8月份开始。