除了营收外 ， 启明医疗盈利能力同样值得投资者关注 。 财报显示 ， 2020年毛利率为82.3% 。 从往绩来看 ， 2017-2019年 ， 公司毛利率分别达到83.1%、85.8%和83.5% 。 考虑到2020年上半年疫情影响 ， 2020年公司能保持80%以上毛利率 ， 凸显了其强劲的盈利能力 。 参考同业公司微创心通相关数据 ， 其在2019年及截至2020年7月的毛利率数据分别为29%和43% ， 远低于启明医疗同报告期的毛利率水平 。
在深耕中国创新医疗器械的研发和商业化基础上 ， 启明医疗还在全球化方向持续发力 ， 力求巩固自身的龙头地位 。

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后疫情时代成就国际化元年
作为中国创新医疗器械龙头企业 ， 启明医疗在国际化拓展方面已取得了显著的先发优势 。
2020年3月 ， 抗栓塞远端脑保护器TriGUARD3获CE认证在欧盟上市销售 ， 成为启明医疗首个在欧洲获批的创新器械;在TAVR国际商业化方面 ， 启明医疗的VenusA-Valve已获得哥伦比亚、菲律宾、巴西等市场上市许可 ， 第一、第二代TAVR产品面向发展中国家市场 ， 新一代在研干瓣产品则有望寻求在发达国家市场的突破 。
尤其值得一提的是 ， 凭借长年积累的创新技术 ， 公司正在推出欧盟和中国首款自膨胀式TPVR产品 ， 且放量确定性较强 。 据智通财经APP了解 ， 启明医疗TPVR在研产品VenusP-Valve是首个由中国公司开发并获批准在中国及欧洲进行人体临床试验的经导管肺瓣膜 。 VenusP-Valve推出后将成为欧盟首个自体膨胀式TPVR产品及中国首个获批准的TPVR产品 。

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市场潜力方面 ， 全球市场规模预计将从2019年的2.55亿美元增加到2025年的5.65亿美元 ， 对应渗透率从9.9%增加到15.7% 。 同期国内TPVR市场规模则将达到1.2亿美元 ， 渗透率为10.8% 。
市场竞争方面 ， 与目前欧盟2款已上市TPVR产品相比 ， 对于肺动脉瓣环直径大于22毫米的患者而言 ， VenusP-Valve还是三个竞品中的唯一可行选择 ， 并且由于VenusP-Valve不需要支架和膨胀球囊 ， 因此产品更方便实惠 。 因此 ， 待其上市后 ， 其市场表现有望超过同类产品 ， 放量确定性较强 。
VenusP-Valve目前处于CE认证最后阶段 ， 预计年内获批上市 。 今年3月 ， VenusP-Valve已在英国获得特殊使用许可 ， 提前进入市场 ， 其中、美申报也均在积极推进 。

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实际上 ， 在TAVR和TPVR产品上的创新成果 ， 仅仅是启明医疗深耕医疗器械创新研发的一个缩影 。 近年来 ， 公司立足国际视野 ， 正不断挖掘创新器械的国内外开发潜力 。

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去年5月和6月 ， 启明医疗宣布与亚特兰大Opus公司和以色列Pi-Cardia公司进行合作 ， 分别引进其代表性的瓣膜锚定技术和用于主动脉瓣修复的创新产品Leaflex;今年1月 ， 启明医疗再度宣布与澳大利亚Endoluminal公司合作 ， 引进其主动抗瓣周漏技术平台 。
通过以上关键的国际合作项目 ， 启明医疗得以加速实现国际前沿技术的引进 ， 不仅在产品层面上实现显著互补 ， 还助推公司一跃进入更广阔的商业领域 ， RDN项目就使得公司一举进入高血压介入创新疗法国际开发的第一梯队 。
未来 ， 凭借在创新器械领域强劲的全产业链发展优势 ， 充满想象空间的产品研发布局 ， 启明医疗估值增长定将迈向新台阶 ， 企业飞轮将持续加速转动 。

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