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中成药企业研发投入均处于较低水平
报告期内 ， 白马药业研发费用率2018年度、2019年度高于可比上市公司平均水平 ， 2020年度、2021年1-6月与可比上市公司平均水平接近 ， 总体来说不存在显著差异 。
【IPO观察｜白马药业冲击创业板，担忧集采或导致大幅降价冲击经营】红星资本局比较行业可比公司 ， 发现最高的是康缘药业（600557.SH） ， 同期研发费用收入占比分别为7.66%、9.69%、12.55%、12.25% 。 而葵花药业（002737.SZ）同期研发费用收入占比也偏低 ， 分别只有2.73%、2.71%、3.28%、2.2% 。 但考虑到葵花药业营收规模较大 ， 也导致其研发费用率相对较低 。
报告期内 ， 白马药业销售费用占同期营业收入的比例分别为35.06%、33.45%、28%和29.58% 。 公司表示 ， 由于发行人采用学术推广和传统经销商模式并重的销售模式 ， 因此销售费用率并不算高 ， 行业可比上市公司平均销售费用率在40%左右 。
此外 ， 公司应收账款也较高 ， 2018年末-2021年6月末 ， 公司应收账款账面余额分别为8405.09万元、7420.33万元、7645.94万元和7340.77万元 ， 应收账款周转率分别为3.93次、4.49次、3.52次和4.03次 。 公司表示 ， 未来随着业务规模的进一步扩大 ， 公司应收账款可能进一步上升 ， 存在因货款回收不及时、应收账款周转率下降引致的经营风险 。
红星新闻采访人员李伟铭
责编任志江编辑杨程
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