每周债市复盘210926 作者：覃汉、潘琦、石玲玲央

作者：覃汉、潘琦、石玲玲
【每周债市复盘210926】央行继续加码净投放，惯例维稳季末资金面。上周节后仅有三个交易日，但央行公开市场操作净投放2200亿元，其中开展1200亿7天和2400亿元14天OMO操作，同时到期1400亿。跨季压力不大，资金供给充裕， DR001、DR007分别降至1.67%、2.07% 。

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短端利率有所下行，长端利率窄幅震荡。参考中债估值，上周2~5年期国债和国开债利率分别下行0~4bp、0~2bp ， 10年期国债和国开债利率则窄幅震荡。 TS、TF、T主力合约收盘价分别上涨0.08%、0.13%、0.13% ， T主力合约在反弹至前期箱体震荡的中枢附近遇阻。

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债市暂时交易“钱多” ，分歧却也加剧。上周央行增加逆回购投放，维稳月末流动性，因此短端利率重新拐头向下，而能耗双控对应的滞胀担忧对长端利率的冲击似乎被忽视。央行逆回购对冲无疑让乐观者对降准更期待，但也让中性观点降低了对降准的预期，而降准后央行在次月初往往会回笼此前月末的净投放，因此市场对近期债市回暖行情的持续性也存在分歧。
上周具体行情表现如下：
周三，央行继续投放7天和14天资金，净投放900亿元，叠加中秋假期恒大事件发酵导致对房地产行业的担忧升温，海外股市大跌，节后首个交易日股市低开高走， T主力合约则高开高走，实现三连阳并收涨0.19% ， 10年国债活跃券利率下行1bp 。
周四，央行净投放加码，净投放1100亿元，资金面继续向好， “钱多”部分支撑了人气，但部分地区限电限产让滞胀担忧升温，隔夜美联储暗示可能很快开启缩窄， T主力合约低开高走，午后彭博研究报告提到恒大事件或导致降准，情绪亢奋驱动下收盘涨0.12% ， 10年国债活跃券利率下行0.5bp至2.855% 。
周五，隔夜英国央行鹰派表态超预期，带动10年美债利率上行超10bp ，国内开盘利率反弹，但黑色系商品下跌和央行净投放700亿，利率再度回落，国债期货高开低走，市场传房地产相关贷款可能松动的消息让宽信用预期发酵，导致T主力合约午后跳水且收盘下跌0.17% ， 10年国债活跃券利率上行1bp 。（完）

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