每周债市复盘211107 作者：覃汉、王佳雯央行加码

作者：覃汉、王佳雯
央行加码对冲，资金面较为宽松。上周央行公开市场操作2200亿，实现资金净回笼7800亿。资金面持续宽松，隔夜资金利率跌至2%以下。全周来看，央行整体加码对冲，较为精准维持了资金面的宽松。

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【每周债市复盘211107】利率明显下行，国开强于国债。参考中债估值，上周2年、5年、10年国债分别下行7bp、11bp、8bp ， 2年、5年、10年国开债利率分别下行6bp、13bp、12bp ， TS、TF、T主力合约收盘价分别上涨0.23%、0.56%、0.94% 。

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市场情绪修复，反弹行情超预期。上周市场增量信息偏利多：狭义流动性持续宽松；美联储Taper落地，但表态偏鸽派；英国央行没有加息，超市场预期，带动了美债利率大幅下行；高频数据显示煤炭产量、铁路调入量、发电企业库存均上升，进一步缓释通胀风险；地缘风波、地产债“跌跌不休”打压整体风险偏好。
上周具体行情表现如下：
周一，央行逆回购投放100亿，当日净回笼资金1900亿，但资金面较为宽松。财新PMI超预期，但被官方PMI低于预期对冲，市场总体反应不大。随着商品期货加速下跌，焦煤跌停、生猪期货跌6% ，缓释通胀预期。债市因此强势反弹， 10年国债活跃券利率下行3bp 。
周二，央行逆回购投放100亿，当日净回笼资金1900亿，但资金面仍旧非常宽松。市场主要博弈地缘风险，股市中军工板块大涨，债市风险偏好承压，同时预期降准等宽松窗口再度打开。截至收盘， 10年国债活跃券利率下行2bp ， 10年国开活跃券利率下行3bp 。
周三，央行逆回购投放500亿，当日净回笼资金1500亿，资金面继续保持宽松。官媒建议不要“误读”商务部提示储备生活必需品，事件博弈未能继续。叠加煤炭价格大幅反弹，债市情绪整体承压。当日10年国债活跃券利率上行1bp 。
周四，央行逆回购投放500亿，当日净回笼资金1500亿，资金面继续保持宽松，隔夜资金利率降至2%以下。隔夜美联储正式公布缩减QE ，但表述偏鸽派。夜盘美债利率小幅上行，国内债市开盘对此反应不大，反而是利空出尽的走势。 10年国债活跃券利率下行1bp 。
周五，央行逆回购投放增加至1000亿，当日净回笼资金1000亿。但由于资金面持续宽松，如此加量的操作被市场理解为超预期利多。叠加隔夜英国央行未如预期中加息，美债利率明显下行，国内债市开盘强势，国债期货跳空高开。日内乐观情绪延续，截至收盘， 10年国债活跃券利率下行3bp 。（完）

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