公募券商强强联合！券结模式频出爆款基金，今年迎来爆发年！( 二 ) 9月23日

随着券结模式从试点转入常规化，南方、工银瑞信、招商等大型基金公司新发基金陆续采用“券结模式” ，券结产品发行也逐渐呈现出增长势头。
券结模式走红，契合转型需求
基金公司选择券结模式，既符合监管层相关规定，也离不开券商的财富管理转型需求。
在券结模式下，一家公募基金选择一家券商作为主代销商和交易结算服务商，基金交易所产生的佣金只能分给包含结算券商在内的3家券商。而《通知》明确，基金产品管理人可选择一家或多家证券公司开展证券交易，可免于执行“一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%” 。
这意味着，如果更多基金产品采用券结模式，市场上券商的分仓佣金收入集中度也更高，公司之间的业务模式也不仅局限于卖方投研。因此在佣金突破30%限制的前提下，券商更有动力去做大基金保有量，以取得更多的佣金收入，并朝着真正的“财富管理转型”迈进。
事实上，部分担任“券结模式”结算服务商的券商机构，已取得了丰厚的交易佣金收入。
Wind数据显示，中信证券目前担任睿远成长价值、睿远均衡价值三年等近20只基金的结算服务商，今年上半年在这些“券结模式”基金上收到的佣金收入超过6400万元，仅睿远成长价值一只基金的佣金收入就超过4000万元。广发证券、兴业证券、浙商证券、中信建投证券上半年在“券结模式”基金上的佣金收入也超过1000万元。
据业内人士分析，财富管理转型的核心是“散户产品化，交易机构化” 。对于客户而言，通过购买基金，将“专业的活”交给专业的人；对于券商而言，通过销售基金，将客户结构由散户为主变成机构为主。以产品销售为切入点，这二者形成了有机结合。因此，券结模式与券商财富管理转型不谋而合。
多位券商及基金人士亦表示，公募基金的券商结算模式是券商财富管理转型的重要抓手，有利于基金公司与券商深度合作，发行优质券商结算模式产品，并持续做大保有规模，券商结算模式未来将日趋常态化，看好券商结算模式发展前景。
公募基金托管格局或生变
机构人士分析，随着券商结算模式的推进，以银行为主的公募基金托管市场格局将迎变局。未来，公募基金托管可能更多转向券商。
在传统模式下，大部分公募基金托管都在银行，借助托管银行的渠道优势销售基金。托管行不再具备结算职责后，公募基金托管可能更多转向能够提供交易、结算、托管、研究等一条龙服务的证券公司，尤其是目前已取得证券投资基金托管人资格的25家券商。
依据证监会最近发布的证券投资基金托管人名录，截至2021年8月，我国证券市场基金托管人共56家，包括中证金融、中国结算和29家银行；证券公司共有25家，涵盖头部券商和中小券商。
Choice数据显示， 2021年上半年， 43家托管机构合计收取托管费用136.52亿元，其中， 17家券商合计仅贡献了1.62亿元托管费用。另外从托管份额看， 17家券商合计托管基金2784.23亿份，在20.3万亿的基金托管市场占比不足1.4% ，其余超过98.6%的市场份额仍由各银行“瓜分” 。

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业内人士表示，目前基金托管市场的大头已被较早入局的银行占据，作为新入局者的中小券商，应该结合自身资源禀赋特点，抓住产品诉求，以高质量服务、较强IT能力吸引更多基金客户，并将托管业务作为综合金融服务的一环，撬动其他业务协同发展。