白色家电业绩持续恢复，股价为何反跌跌不休？( 二 ) A股白电上市公司业绩正逐渐恢

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从毛利率对比来看，前三大白电企业毛利率较为平稳，美的集团和格力电器大致持平，而海尔智家毛利率相对较高，达到30.06% 。安信证券指出，原材料价格上涨期，海尔盈利能力不降反升，主要因为：海尔高端产品占比持续提升；中国市场推进数字化转型，优化运营效率；海外收入规模快速增长，逐渐形成规模效应。
值得注意的是，厨电企业毛利率相对领先，老板电器、火星人毛利率达到50%左右，而飞科电器、小熊电器等小家电企业，毛利率也表现出色。老板电器作为高端厨电企业，毛利率一直领先于同行。面对原材料上涨的局势，老板电器毛利率表现平稳， 2019年至2021年中期，毛利率分别为54.27%、56.16%和56.38% 。
此间，新宝股份是毛利率最低的白电企业， 2021年中期毛利率仅为17.73% 。事实上，新宝股份毛利率持续下降，而2021年上半年降幅尤为明显。 2019年至2020年中期，其毛利率分别为23.67%、23.31%和17.73% 。造成此结果的原因，除原材料价格上涨外，还与人民币兑美元汇率升值有关。 2021年中期，新宝股份在国外销售收入占比达到77.49% 。
二级市场跌跌不休，何时能触底反弹
从上述13家白电企业二级市场表现来看，除ST奥马外，其余上市公司股价均呈现不同程度下跌，其中新宝股份、小熊电器年内股价“腰斩” ，而美的集团、格力电器、苏泊尔、九阳股份跌幅也超过30% 。

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此间，三花智控、火星人股价走势相对较好，年内跌幅在10%以内。实际上，这两家业绩表现较好，二级市场给予了较大信心，两者市盈率均达到50倍左右。其中，火星人年内跌幅6.01% ，近6个月跌幅2.88% ，不过近期以来也跌势明显，近1个月跌幅25.08% 。
ST奥马是唯一年内股价上涨的企业，年内涨幅46.21% 。 ST奥马业绩并不突出，股价之所以持续上涨，主要得益于家电入主，后者及相关方持有其5.42亿股股份，占已发行股份总数的50% 。不过， ST奥马因对外担保而未能及时履行披露义务，最终被“ST” 。
小熊电器、新宝股份年内股价“腰斩” ，但是将时间线拉长，小熊电器跌幅更大，进去年股价下跌61.51% ，说是“最坑投资者”股票也不为过。值得注意的是，小熊电器市盈率为23.45倍，高于上述9家企业。 2020年疫情期间，小熊电器旗下小家电产品销售火热，二级市场也水涨船高。也就是说，小熊电器股价下跌，也是估值回归的表现。
格力电器、美的集团面对股价下跌趋势，开展了大额回购行动。截至9月9日，格力电器第三期回购方案实施完毕，累计买入股份3.16亿股，成交总金额为150亿元。而美的集团于8月14日发布公告称，其累计回购股份7197.62万股，总支付金额约为50亿元。不过，此两巨头回购股份并未抵挡股价下跌。
【白色家电业绩持续恢复，股价为何反跌跌不休？】A股白电上市公司业绩正逐渐恢复，整体发展情况向好。虽然原材料价格上涨导致毛利率承压，但预计下半年原材料价格有所回落。市场人士分析，当前白电上市公司普遍低估，随着业绩持续恢复，估值有望回升。